新兴市场ETF连续第四周资金外流，一周失血16.4亿美元

据彭博汇编数据显示，截至6月12日当周，美国上市的新兴市场ETF资金外流达16.4亿美元，为连续第四周出现净流出，较前一周的4.668亿美元扩大逾三倍。

"持续的资金外流模式表明，机构投资者正在减少新兴市场敞口，这是一种战术性资产配置决策，而非一次性再平衡，"穆迪前信贷分析师Hannah Park表示。"外流加速的速度令人瞩目——这表明市场正在出现协调一致的风险规避行动，而非由个别国家层面的因素驱动。"

截至今年迄今，美国上市新兴市场ETF仍累计吸引392亿美元资金流入，表明近四周的回撤仅部分抵消了2026年强劲的开局表现。数据显示，16.4亿美元的周度外流是至少自3月以来最大规模的单周撤资。

资金从新兴市场轮出之际，全球投资者正面临发达国家市场利率高企、美元持续走强以及贸易政策不确定性重燃等挑战。MSCI新兴市场指数较4月峰值已下跌约4%，同期表现落后标普500指数约300个基点。美元走强——DXY指数自5月中旬以来上涨约2%——通过降低本币资产的美元计价回报，加剧了新兴市场资产面临的压力。

韩国一枝独秀

韩国当周录得1.063亿美元资金流入，为连续第二周录得净流入，高于前一周的8560万美元。iShares MSCI新兴市场（不含中国）ETF是主要流入载体，表明投资者正在广泛的新兴市场抛售中进行国别层面的具体押注。该ETF剔除了中国，而中国因持续的通缩担忧和人民币走弱，一直拖累更广泛的新兴市场指数。

韩国与更广泛的新兴市场之间的分化，凸显出资产配置者日益增强的选择性。韩国以科技为主的出口型经济受益于人工智能基础设施建设，三星电子和SK海力士等半导体股吸引了外资买入。相比之下，中国相关基金则持续遭遇资金外流，投资者正在权衡美国加征关税的风险以及国内需求疲软的影响。

潜在风险

加速的资金外流增加了自我强化循环的风险：随着基金经理赎回，ETF做市商卖出现货证券，压低新兴市场股票价格，进而引发更多赎回。今年迄今的392亿美元资金流入提供了一定的缓冲，但如果当前的外流速度再持续三至四周，2026年的净流量将转为负值。

对于新兴市场央行而言，资本外流使货币政策变得更加复杂。外资抛售导致本币贬值可能输入通胀，迫使央行在国内经济放缓的情况下仍加息。这种权衡在经常账户赤字较大的国家最为严峻，例如印度和印尼，外国投资组合流动在这些国家的外部失衡融资中发挥着超常作用。

上一次新兴市场ETF出现如此大规模资金外流是在2025年第三季度，当时美联储加息预期的鹰派重估将美元推至多年高点，并在五周内引发21亿美元的撤资。本轮外流尚未达到那种规模，但轨迹相似。

新兴市场情绪的下一重考验将在本月晚些时候到来，届时美联储首选的通胀指标——核心PCE平减指数将发布。高于预期的数据将把降息预期进一步推迟至2027年，延续美元的强势，并给新兴市场带来更多阻力。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。