荷兰兄弟咖啡6月飙升23.8%，空头挤压来袭

荷兰兄弟咖啡（Dutch Bros）股价6月飙升23.8%，从56美元攀升至65美元以上，此前一份低于预期的CPI报告在44.5%的空头头寸上触发了空头挤压。

根据标普全球市场财智（S&P Global Market Intelligence）的数据，6月10日至11日的两天暴涨是该咖啡连锁店自2021年IPO以来最大涨幅之一，期间日均交易量达到约600万股。该公司5月刚刚超预期完成第一季度盈利，并将全年营收指引上调至最高20.8亿美元。

6月10日发布的CPI报告显示通胀低于预期，推动10年期美债收益率走低，并带动成长股全面上涨。荷兰兄弟咖啡作为一只正在积极扩张的非必需消费股，正好符合这一特征。但宏观利好只是故事的一部分。由于空头头寸占流通盘的44.5%，初始的价格上涨迫使空头回补，形成了一个反馈循环，将交易量推升至远高于该股常规均值的水平。

这轮涨势已将荷兰兄弟咖啡推至约71.69美元，市盈率达到122倍——是美国酒店餐饮行业平均市盈率23.8倍的五倍以上。由挤压机制带来的轻松涨幅很可能已经结束，这意味着该股此后需要用基本面来证明自己。

该公司计划今年新开至少185家门店，芝加哥地区的扩张以及移动订餐功能的持续推广进一步强化了增长叙事。荷兰兄弟咖啡经营着由公司直营和特许经营相结合的免下车咖啡店，以手工浓缩咖啡饮品和社区导向的品牌形象著称。其不断更新的菜单——包括特色饮品和扩大的食品试点项目——有助于提升客单价并为未来利润率增长提供支撑。

6月的这轮涨势中有一个值得注意的插曲。根据美国证券交易委员会（SEC）文件，执行董事长特拉维斯·博尔斯马（Travis Boersma）和CEO克里斯蒂娜·巴罗内（Christine Barone）在这两天的密集交易时段共抛售了约150万股。这些交易通过预先安排的10b5-1交易计划执行，意味着高管们是按照预定时间表变现持股。市场总体上未受内部人士抛售影响，继续买入。

6月的涨势已大幅降低了荷兰兄弟咖啡的空头头寸，将挤压放大器从方程式中移除。其核心投资逻辑——一个以低成本免下车门店执行激进扩张策略的高增长咖啡连锁店——仍然成立。但以122倍的市盈率计算，该股的估值几乎没有容错空间。

分析师整体仍持看多立场。TD Cowen给予该股买入评级，目标价73美元；摩根士丹利给予超配评级，目标价87美元。MarketBeat追踪的23位分析师给出的共识评级为"适度买入"，平均目标价为77.33美元，意味着较当前水平约有8%的上行空间。根据最新13F文件，机构投资者持有该公司85.54%的股票。

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