道指面临12.5%关税威胁，特朗普重建贸易战引擎

特朗普的最新关税重击有可能破坏股市反弹，而政府正转向一项经过法律检验但同样具有侵略性的贸易武器。

特朗普总统周二晚间提议对60个美国贸易伙伴征收高达12.5%的关税，这是他迄今为止为重建被最高法院于2月推翻的关税制度所做的最系统性的努力。道琼斯工业平均指数面临新的压力，投资者正在权衡对企业利润率、通胀以及美联储利率路径的影响。

美国贸易代表杰米森·格里尔在一份随附98页报告的声明中表示："我们最重要的贸易伙伴未能解决使用强制劳动生产的商品的进口问题，这是不可接受的。我们不会再容忍这种差距。"

根据《1974年贸易法》第301条授权，拟议的关税将对中国、巴西、日本、韩国和印度征收12.5%的税率，而加拿大、墨西哥和27个成员国的欧盟将面临10%的税率。美国贸易代表办公室认定，所有60个经济体均未能颁布或有效执行禁止进口使用强制劳动生产的商品的法律。关税进入公众意见征询期，截止日期为7月6日，听证会定于7月7日举行。

此举标志着特朗普早期策略的战略转变。在2月最高法院裁定其超出《国际紧急经济权力法》授权范围后，政府根据《贸易法》第122条实施了10%的临时全球关税——这是一项从未使用过的条款，贸易法院于5月裁定其非法。该关税将于7月底到期。与第122条不同，第301条对关税税率或持续时间没有限制，为政府提供了一个更永久的工具。

跨资产压力加剧

关税提议出台之际，10年期美国国债收益率因利率预期变化而波动，交易员认为美联储维持利率稳定以防范关税驱动通胀的概率更高。美元指数因贸易不确定性引发避险资产需求而走强，而黄金则维持在较高水平。关税导致的高投入成本可能挤压依赖进口材料的行业的企业利润率，尤其是工业、非必需消费品和科技硬件公司。

格里尔的办公室还启动了一项针对美国16个最大贸易伙伴产能过剩的单独调查，表明可能还会有进一步的关税行动。美中贸易休战将于今秋晚些时候到期，这使得企业不得不在一个仍处于变化中的关税环境下制定计划。

Dorsey & Whitney律师事务所的贸易律师 Augustine Lo 在周二的一份报告中写道："一些公司可能正在权衡是否通过囤货或提前进口来对冲不确定性。其他国家的关税税率有可能回到IEEPA关税下的高水平，而拟议的12.5%税率可能只是第一步。"

对于股票投资者而言，关键问题在于股市反弹能否消化这层新的贸易摩擦。标普500指数和纳斯达克指数今年因人工智能乐观情绪和企业盈利韧性而上涨，但关税升级有可能在美联储刚刚暗示可能进入宽松周期之际重新点燃通胀。下一个催化剂将在7月7日到来，届时美国贸易代表办公室将就拟议的关税举行公开听证会。

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