美元飙升至七个月高点，美联储加息押注升温

彭博美元现货指数周二上涨0.4%，收于2025年11月以来最高水平，利率衍生品市场重新定价，反映出市场预期美联储到明年初将收紧约50个基点。

"美联储利率预期的重新定价目前是美元走强的最重要驱动因素，"瑞穗证券高级外汇策略师Mazen Issa表示。"市场终于意识到，美国经济的韧性让美联储有底气朝着与其他央行相反的方向行动。"

根据LSEG数据，货币市场目前定价2026年将加息约37个基点，而美银全球研究预计将于9月开始分三次共加息75个基点。德银预计分两次共加息50个基点。这一转变发生在新任主席凯文·沃什主持的6月会议之后，会上19位政策制定者中有9位认为今年晚些时候需要加息，即便委员会将联邦基金利率维持在3.50%-3.75%不变。

美元的上涨收紧了全球金融条件，提高了新兴市场美元计价债务的成本，并对从亚洲股市到加密货币的风险资产构成压力。期权市场反映出这种确信：未来12个月对冲美元进一步上涨的溢价已攀升至逾一年高位，而杠杆基金持有的美元多头头寸已重返2025年初的高点。

美元涨势还从避险情绪中获得额外支撑。韩国科技股暴跌引发整个亚洲市场的避险浪潮，韩元兑美元走弱，投资者寻求美国资产避险，强化了美元传统的避险吸引力。

利差扩大，全球政策分化加深

美联储的鹰派重新定价与其他主要央行形成鲜明对比。欧洲央行已暗示可能需要进一步放松以支持停滞不前的欧元区经济，而日本央行尽管间歇性发出干预威胁，仍维持超宽松立场。这种政策分歧扩大了有利于美元的利差，使美元计价资产对寻求收益的投资者更具吸引力。

彭博美元现货指数上一次达到这一水平是在2025年11月，此后两个月内该指数又进一步上涨了3%，随后因降息预期重新浮现而回吐涨幅。这一周期是否会重演，取决于未来几个月的通胀数据是否验证当前的鹰派重新定价。

央行储备暗示长期疑虑

尽管美元短期内表现强势，但其长期储备货币地位面临结构性阻力。世界黄金协会的一项调查发现，62%的全球央行预计未来五年美元在外汇储备中的占比将下降，这一发现突显出主权投资者正在进行逐步多元化布局。

世界黄金协会数据显示，各国央行已连续15个季度净买入黄金，以降低对美元的依赖。虽然这种结构性转变需要数年时间才能显现，对汇率的短期影响有限，但它们代表着一种持续的潜流，可能在中期内限制美元的上行空间。

美元的下一个考验将在7月的美联储会议上到来，届时更新的经济预测将显示政策制定者中的鹰派阵营是否壮大。就目前而言，势头牢牢掌握在美元多头手中。

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