核心要点
星展银行上调了万洲国际的目标价，理由是中国市场趋于稳定以及美国盈利能力有所改善。此次上调反映出市场对这家猪肉加工商应对市场状况并通过运营效率提升利润的能力越来越有信心。
- 星展银行维持对万洲国际的 “买入”评级，并将其目标价上调至10.8港元。
- 该行将万洲国际2026财年盈利预测上调2%，主要得益于美国和欧洲地区更好的利润前景。
- 在美国业务方面，预计第四季度将实现两位数的营业利润增长，这得益于2025年猪价上涨9%和饲料成本降低。
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星展银行上调万洲国际目标价至10.8港元，因利润前景看好
星展银行上调目标价至10.8港元，盈利预测上调2%
星展银行重申对万洲国际（00288.HK）的信心，维持“买入”评级，并将其目标价上调至10.8港元。该行还将这家全球最大猪肉生产商的2026财年盈利预测上调2%。这一乐观修正基于该公司在美国和欧洲业务的利润前景改善，预示着未来表现将更强劲。
美国业务将推动两位数利润增长
美国市场是积极前景的关键驱动因素。万洲国际将其生猪产能精简至1150万头的决定，将有助于提高利润率。加上有利的市场条件，包括预计2025年生猪价格上涨9%和饲料成本降低，这些因素预计将推动第四季度实现两位数的营业利润增长。展望2026年，由于猪肉相对于牛肉仍是更经济实惠的蛋白质来源，该公司已为包装肉制品销售的适度增长做好准备。
中国市场销量回升，趋于稳定
在中国市场，万洲国际的市场正显示出稳定迹象，销量正在回升。预计到2025年第四季度，该公司包装肉制品销售将实现低个位数增长，这得益于其向新的专业分销商和新兴零售渠道的拓展。虽然由于引入了更实惠的产品，平均售价可能略有下降，但由于猪肉成本较低，预计每吨盈利能力将保持稳定。对于2026年，管理层目标是实现中个位数销售增长，并通过改善价差和优化产品组合来支持更高的利润。
