达拉斯联储洛根警告：PCE维持在3.8%，加息或成必要选项

洛根的警告是现任FOMC票委所发出的最明确信号——下一步政策行动可能是加息，而非降息。

达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）表示，美联储今年晚些时候可能需要加息，她警告称，3.8%的通胀率重返2%目标所花费的时间过长。

"我越来越担心，今年晚些时候可能需要更高的利率才能完全恢复价格稳定，"洛根周三在得克萨斯大学埃尔帕索分校发表讲话时说。她是联邦公开市场委员会（FOMC）的现任投票委员。

5月份个人消费支出（PCE）价格指数同比上涨3.8%，剔除食品和能源的核心指标上涨3.3%。洛根表示，鉴于经济活动稳健且企业盈利"表现火爆"，货币政策看起来是"中性，甚至可能略微宽松"，而非限制性。

一位现任FOMC票委警告利率可能需要上调，这挑战了市场普遍认为美联储下一步将是降息的叙事。根据预测平台援引的数据，预测市场目前认为2026年加息的概率为39.5%，高于一天前的34%。

洛根是三位在4月投票支持FOMC维持利率不变但不同意在声明中加入宽松倾向的美联储官员之一，这反映出她倾向于更鹰派的立场。她还指出，伊朗战争带来的干扰——特别是霍尔木兹海峡的瓶颈问题以及恢复石油产量所需的时间——是可能导致通胀持续高企的因素。

"我不确定政策是否具有很强的限制性。在我看来，这看起来是中性的，甚至可能略微宽松，"洛根说。她表示，为了让通胀回到2%的水平，美联储至少需要实施适度限制性的政策。

洛根指出，她与刚刚宣誓就职的美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）一样，倾向于使用剔除波动较大类别的通胀指标。达拉斯联储的截尾均值PCE通胀率（剔除每月极端价格变化）5月份仅上升了2.3%。但洛根警告说，这一指标可能低估了潜在的价格压力，因为价格上涨和下跌的组合变化导致截尾均值剔除掉了太多价格上涨。

其他通胀指标描绘的前景则不那么乐观。克利夫兰联储的PCE中位数通胀率4月份同比为2.8%，而纽约联储的多变量核心趋势模型4月份录得4%。综合来看，洛根表示通胀似乎在2.5%左右徘徊——仍高于美联储2%的目标。

此番言论呼应了克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）周二的说法，她表示政策制定者需要审视多个通胀指标，而不是盯住单一指标。"我不认为我们有奢侈的条件只挑一个并疯狂地聚焦于它，因为你可能选错了，然后就会做出错误决策，"哈马克说。

洛根讲话后，标普500指数下跌51.9点，纳斯达克综合指数下跌236.19点，交易员重新定价了货币政策收紧的可能性。利率预期的转变也推高了债券收益率，但波动幅度有限，市场正等待美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）在未来几天提供进一步指引。

上一次现任FOMC票委在紧缩周期中明确提出加息可能性是在2023年，当时有几位官员警告说，美联储暂停加息后可能仍需进一步加息——但这一情况最终并未成真，因为通胀有所缓和。而这一次，战争引发的供应中断与顽固的服务业通胀相结合，给政策制定者带来了更为复杂的挑战。

下一次FOMC会议定于7月28日至29日举行，届时委员会将更新其经济预测和利率路径。如果通胀数据继续高企，洛根的警告可能会在那些此前一直不愿讨论加息的其他FOMC委员中获得支持。

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