大和将携程目标价下调19% 监管逆风拖累增长

大和将携程集团目标价由626港元下调至508港元，理由是宏观经济疲软与监管合规调整带来的双重打击。该机构将2026至2028财年的每股盈利预测下调8%至14%，其预测值较市场共识低5%至17%。携程第二季度营收指引显示同比增长3%至8%，较分析师预期低约7%。

大和将携程集团目标价下调19%至508港元，指出中国国内需求疲软及监管合规成本是主要原因。

"公司第二季度营收指引显示同比增长3%至8%，中点5.5%的增速表明显著放缓，且较市场共识低约7%，"大和在6月26日发布的研究报告中表示。

该机构将2026至2028财年的每股盈利预期下调8%至14%，反映出营收前景趋弱。大和预计，由于携程为满足监管要求而实施更为严格的流量变现纪律，第二季度交通业务收入将同比下降20%至30%。第二季度调整后营业利润率预计同比下降3.6个百分点至27.8%，成本控制及AI驱动的效率提升部分抵消了这一下滑。

携程第一季度净利润同比下降40%至25亿元人民币（合3.63亿美元）后，该公司在纳斯达克股价暴跌12.6%，港股跌幅接近11%。自1月中国国家市场监督管理总局对该公司发起反垄断调查以来，该股股价已近乎腰斩。

尽管下调了目标价，大和仍维持对携程的买入评级。该机构表示，国际业务仍是核心增长引擎，海外业务预计在第二季度实现超过50%的同比增长，贡献占比将提升至集团总营收的20%左右。

携程第一季度营收同比增长17%至24亿美元，住宿预订收入增长17%至9.44亿美元，交通票务收入增长12%至8.77亿美元。该公司预计第二季度营收增长3%至8%，理由是宏观经济逆风（包括能源价格上涨和地缘政治波动）以及与监管合规相关的运营调整。

携程在财报中表示，1月宣布的市场监管总局调查可能导致"巨额罚款"及其他财务处罚。该公司表示正在全力配合调查，但无法预测其时间、结果或后果。

目标价下调及监管阴云表明，携程在适应更严格的合规标准过程中，将面临一段较长的利润率压缩期。投资者将关注市场监管总局反垄断调查的任何进展以及8月发布的第二季度业绩，以寻找企稳迹象。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。