加密货币新势力：为何 Circle 与 Coinbase 或将赢得下一个 1 万亿美元

美国《数字资产市场明确法案》（Digital Asset Market CLARITY Act）达成的里程碑式两党妥协，以及欧洲《加密资产市场法案》（MiCA）框架的全面实施，正推动加密货币基础设施领域的反弹。Circle Internet Group (CRCL) 今年以来已上涨 40%，市值达到 270 亿美元。

“美国的立法进展紧随 Circle 的另一个关键里程碑之后，”Jeffrey Neal Johnson 在 MarketBeat.com 上写道，他提到了该公司最近获得了法国金融市场管理局（AMF）的授权，这使其获得了在整个欧洲经济区的“护照通行权”。

Circle 2026 年第一季度的财报强调了这一势头。根据其 5 月 11 日的报告，公司收入同比增长 20% 至 6.94 亿美元，链上 USDC 交易量飙升 263% 至 21.5 万亿美元。该公司还为其新的 ARC 代币筹集了 2.22 亿美元，标志着其向核心稳定币业务之外的战略扩张。

这种向受监管的机构级基础设施的转型，正在为加密货币投资创造新的范式，将焦点从投机性代币转向正在构建核心结算和代币化层的公司。许多分析师认为，这个市场的价值最终将达到数万亿美元。

从稳定币发行方到金融支柱

Circle 的强劲表现得到了其生态系统显著增长的支持。该公司报告称，其 USDC 稳定币的流通量已达到 770 亿美元，而其代币化货币市场基金 USYC 截至 5 月 7 日的资产规模同比增长超过 300%，达到 30 多亿美元，成为全球最大的此类基金。公司正利用这一基础，通过即将推出的 Arc 第一层区块链和一套人工智能驱动的代理工具，向全栈基础设施提供商扩张。然而，投资者正在密切关注高管根据预先安排的 Rule 10b5-1 计划进行的大规模内部抛售，尽管这是常见做法，但仍值得注意。

Coinbase 转向机构化未来

虽然 Circle 享有清晰的上升轨迹，但 Coinbase Global (COIN) 的叙事更为复杂，其股价今年以来下跌了约 15%。该交易所正在通过彻底改革成本结构（包括裁员 14%）并加倍投入机构产品，来应对行业逆风。通过推出代币化信贷基金并与 Centrifuge 合作进行现实世界资产（RWA）代币化，Coinbase 正致力于在许多人视为金融未来的市场中占据份额。这一转型至关重要，因为该公司面临着 Grayscale 比特币 ETF 托管收入流失的潜在威胁，该 ETF 已开始增加替代托管人。5 月 5 日宣布的与 Ripple 的新合作伙伴关系旨在加强安全协议，以提升其对机构客户的价值主张。

巨鲸移动信号显示机构深度而非恐慌

市场的成熟在链上活动中也可见一斑。最近，一笔休眠 13 年、价值 4000 万美元的 500 BTC 转移最初引发了警报，但随后被分析师评估为极可能的场外交易（OTC）。链上数据支持了这一观点，包括极小的 0.0001 BTC 交易费以及与托管 OTC 平台一致的目的地地址格式。“这是典型的 OTC 准备，而非抛售压力，”CryptoQuant 的 Ki Young Ju 表示。Lookonchain 的数据也证实了这一点，显示 2026 年类似的巨鲸变动中，72% 在 48 小时内被确认为 OTC 交易，表明这属于不会直接影响交易所订单簿的高端机构级活动。

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