CoreWeave 年内股价重挫34%，994亿美元积压订单未能提振市场信心

CoreWeave 股价过去一年下跌34%，尽管这家 AI 云服务商的营收翻倍有余，合同积压订单膨胀至994亿美元。

CoreWeave Inc. 股价过去一年下跌34%，远逊于标普500指数26.3%的涨幅，市场对估值和资本密集度的担忧盖过了激增的 AI 需求。该股同期也跑输上涨43.9%的 Zacks 计算机与科技板块。

"这些业绩验证了我们构建最高性能 AI 云基础设施的战略，"首席执行官 Michael Intrator 在第一季度财报电话会议上表示，并指出公司当季获得了超过400亿美元的新客户承诺。CoreWeave 的客户基础现已包括 Meta Platforms Inc.、OpenAI、Anthropic 和 Jane Street。

第一季度营收达到20.8亿美元，较上年同期翻倍以上，较市场共识预期高出5%至8%。公司积压订单飙升至994亿美元，其300亿美元2027年营收目标中超过四分之三已签订合同。然而，调整后营业利润压缩至2100万美元，利润率仅为1%。CoreWeave 预计到2026年底年化营收将达到180亿至190亿美元。

CoreWeave 的需求增长轨迹与其股价表现之间的背离，反映出投资者怀疑该公司能否在管理今年310亿至350亿美元资本支出计划的同时，将其庞大的积压订单转化为可持续利润。随着债务水平因融资部署而上升，第二季度利息支出预计将高达7.3亿美元。截至3月31日，长期债务为2540万美元。

英伟达关联与看涨逻辑

CoreWeave 最重要的战略优势在于其与英伟达公司（Nvidia Corp.）的关系。今年1月，英伟达将对 CoreWeave 的投资增加至20亿美元。CoreWeave 成为首家完成英伟达 Vera Rubin NVL72 平台系统级验证的 AI 云服务商，从而站在了下一代 AI 基础设施的最前沿。该公司计划通过租赁和自建设施相结合的方式，到2030年将数据中心容量扩展至5吉瓦。

然而，AI 基础设施市场正变得日益拥挤。CoreWeave 不仅要与亚马逊云服务（AWS）、微软公司的 Azure 和 Alphabet Inc. 的谷歌云竞争，还要面对 Nebius Group N.V. 等新兴对手，后者的股价在过去一年飙升了315%。Nebius 市净率为7.62倍，微软为7.38倍——两者均低于 CoreWeave 的9.53倍。

盈利能力与盈利预测修正

Zacks 一致预期显示，CoreWeave 2026年盈利预测在过去60天内已被下修12.2%。该公司的价值风格评分为D，表明相对于同行估值偏高。对冲基金兴趣有所增加，第一季度末持有该股的基金数量从上一季度的58只增至63只。

CoreWeave 必须在2026年下半年实现约10亿美元的营业利润，才能完成全年业绩指引，这要求其精准执行从1吉瓦到1.7吉瓦的快速产能扩张。该公司的活跃电力已超过1吉瓦，签约电力超过3.5吉瓦。

股价下跌使该股处于关键节点。CoreWeave 的下一个催化剂将是第二季度财报，届时投资者将审视利润率趋势和积压订单转化速度。鉴于 Zacks 评级为#3（持有），该股目前处于中间地带——这反映了在极高的需求可见度与不确定的近期盈利能力之间的拉锯。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。