COMEX黄金期货上涨1%至每盎司4526.58美元，避险需求回归

黄金期货重新站上每盎司4,500美元，因地缘政治不确定性再度升温及美元走软吸引买家重返贵金属市场。

交易所数据显示，COMEX黄金期货5月28日日内上涨1%，至每盎司4,526.58美元，从此前连续三个交易日的跌势中反弹——此前一个交易日现货黄金已跌至每盎司4,521.80美元。此次上涨标志着金价首次突破过去两周压制盘整走势的每盎司4,530美元技术枢轴位。

"市场正在重新定价近期达成伊朗协议的可能性，此前特朗普总统指示谈判代表不要急于达成协议，"TradingNews宏观策略师Itai Smidt表示。"在正式停火协议签署之前，石油中的地缘政治溢价令通胀主题持续存在，这是黄金面临的最大利空因素。"

现货黄金周二美国时段报每盎司4,521.80美元，较周一每盎司4,570.56美元的收盘价下跌1.10%，随后在期货引领的反弹推动下，周三价格走高。52周价格区间为每盎司3,245.55美元至5,595.46美元，这意味着当前金价较1月29日的历史高点仍低约19%，较2月底伊朗冲突爆发时的交易水平也低约13%。200日均线位于每盎司4,340美元，定义了结构性底部支撑，而50日均线位于每盎司4,730美元，构成多头数周未能突破的上方天花板。

石油-CPI-美联储机制是限制黄金上行空间的主导因素。 布伦特原油周二下跌2.78%至每桶97.42美元，随后在特朗普相关消息影响下部分反弹，WTI原油则下跌3.8%至每桶92.33美元。能源价格持续高企令核心通胀维持在高位——4月CPI数据显示核心通胀率创近三年新高——这降低了美联储降息概率。根据CME FedWatch数据，联邦基金期货目前定价12月加息25个基点的概率为25%，高于本月初的21.5%。高盛量化分析显示，每次降息25个基点通常会在六个月内带动约60吨的新增黄金ETF需求，这意味着金价看涨需要油价回落至足以令CPI降温的水平。

作为黄金结构性支柱的央行需求在第一季度出现放缓迹象。 据摩根大通Gregory Shearer数据，第一季度官方报告的净购买量降至仅16吨，较2025年全年1,237吨的购买量大幅回落。计入未报告购买量，第一季度央行总购买量为244吨，仍低于年均1,000吨隐含的季度运行速度。摩根大通将2026年全年预测从800吨下调至640吨，但中国人民银行3月增持16万金衡盎司——为一年多来最大单月购买量。在金价每盎司4,000至4,500美元的水平下，央行只需更少的吨数即可达到其目标黄金储备占比。

ETF资金流入同样表现低迷。摩根大通将2026年ETF流入预测从580吨下调至约400吨，年初以来全球ETF持仓增加108吨。ETFdb数据显示，SPDR Gold Shares（GLD）过去五天净流入约5.23亿美元，表明西方散户兴趣正在回归，但仍低于推动持续突破所需的水平。

机构目标价仍远高于现货价格。摩根大通维持每盎司6,300美元的年底目标价，富国银行投资研究所预计为6,100至6,300美元，瑞银目标价为5,900美元，高盛为5,400美元。德国商业银行以每盎司4,400美元处于看空端。路透对30位分析师的调查显示，中位数预测为每盎司4,746美元——基本与当前现货价格持平——反映出市场预期金价将在美联储利率路径明朗化之前维持横盘走势。

美元指数本周升至一个月高点，欧元兑美元报1.1625，美元兑日元报159.32，加剧了对以美元计价的黄金的不利影响。10年期美债收益率因缓和预期下降7个基点至4.47%，后在特朗普言论影响下回升至4.50%附近。比特币亦下跌1.1%至76,700至77,200美元区间，确认了美元走强信号的广泛性。

黄金的下一个催化剂是5月30日公布的美国PCE通胀数据，该数据将影响6月美联储会议的预期。若数据低于预期，可能重新开启降息叙事，推动金价走向每盎司4,670至4,710美元的阻力区域。若数据偏高，则将强化当前的盘整区间。

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