花旗近乎翻倍上调新易盛目标价至701元，指全球光互连市场2028年将达920亿美元

花旗研究（Citi Research）近乎翻倍上调新易盛（Eoptolink）目标价至701元，预计全球光互连市场到2028年将达920亿美元。

"AI数据中心扩张正推动从800G到1.6T及3.2T光模块的前所未有的升级周期，"花旗分析师在6月24日的一份报告中写道。

新的目标价对应2027年预期盈利约20倍市盈率，而该股五年历史均值远低于此。花旗还将东山精密（DSBJ）目标价从225元上调至350元，将天孚通信（Tianfu Communication）目标价从318.57元上调至419元，同时将同星通信（T&S Communications）从买入下调至卖出，目标价152元。

这些上调反映光网络正从周期性的电信业务结构性转型为AI基础设施领域。花旗估计，到2028年该市场将以65%的年复合增长率扩张，届时800G以上的高速产品将占数据中心出货量的89%。

该报告是华尔街大型银行对中国光通信供应链最为积极的评级之一。花旗的基本假设为：1.6T收发器出货量在2025年至2028年间将以215%的年复合增长率增长，而3.2T模块将在2027年开始放量。同期，硅光子在高速模块中的渗透率预计将从29%升至60%，带动CW激光芯片需求以114%的年复合增长率增长。

新易盛是花旗分析中的首要受益标的。该行将2026年和2027年净利润预测分别上调8%和13%，理由是3.2T产品出货和NPO光学引擎订单。毛利率预计到2028年将保持在52%以上，较同业高出约10个百分点，反映其成本控制能力及与美国超大规模云服务商的客户关系。

东山精密的上调反映了更广泛的重新估值。花旗现采用分部加总法（SOTP）对其进行估值，将其传统PCB业务与AI光学及光芯片业务分拆。AI光学板块预计将在未来几年贡献大部分利润增长。

天孚通信目标价上调32%与CPO（共封装光学）采用有关。该行认为，随着共封装光学技术从实验室走向2027年后的量产，该公司光引擎和FAU组件将是关键推动因素。

下调同星通信则凸显了行业内的分化。花旗指出其与康宁（Corning）脱钩的风险、亚洲供应链竞争加剧，以及59倍的2027年预期市盈率——较目标价隐含的31.8倍市盈率高出逾一倍。

此次评级信号表明，花旗认为本轮光互连周期与过去电信驱动的繁荣有本质区别，AI计算集群正在创造对带宽升级的持续性需求。投资者将在未来几个季度关注新易盛及其同行的订单披露情况，以验证产能能否跟上乐观的需求假设。

本文仅供参考，不构成投资建议。