花旗调低协鑫科技目标价至 1.3 港元，维持买入评级

花旗集团将协鑫科技控股有限公司 (3800.HK) 的目标价下调 24% 至 1.30 港元，但维持买入评级，预计其 2026 年将出现亏损。

花旗在报告中表示，此次调整主要是由于自第一季度以来多晶硅需求疲软，导致销售价格和销量双双下降。

该行将其目标价从 1.72 港元下调，并将预测由净利润修正为全年亏损。协鑫科技股票上次成交价为 0.90 港元，这意味着较花旗的新目标价有 44% 的上涨空间。根据 Meyka 的数据，该公司股价今年以来已下跌 15.1%，收入同比下降 55.2%。

花旗维持买入评级，是因为它认为多晶硅价格已经见底，已跌破大多数生产商的平均现金成本。该行称协鑫科技 2026 年预计市净率为 0.6 倍，“在周期底部具有吸引力”。

该行这种逆势买入评级取决于协鑫科技作为多晶硅生产成本最低、且与同行相比库存压力最小的领先企业地位。花旗预计，如果监管机构收紧能源消耗要求和价格监管，价格可能会在 2026 年下半年反弹。

这一看跌预测与协鑫科技近期的业绩一致。该公司报告的每股收益为负 0.11 港元，每股自由现金流为负 0.047 港元。其最近一期的净利润下降了 289.3%，反映出光伏材料领域产能过剩和价格竞争带来的严峻运营挑战。

维持买入评级表明，尽管近期出现亏损，但花旗认为这家低成本生产商具有深度价值。投资者将关注多晶硅市场价格趋于稳定的任何迹象，以及公司下一份财报中关于成本控制的更新。

本文仅供参考，不构成投资建议。