核心要点
- 伯恩斯坦重申对 Circle 的“跑赢大盘”评级，维持 190 美元的目标价，这表明该股较当前交易价格有巨大的上涨空间。
- Circle 即将推出的 ARC 代币完成了 2.22 亿美元的预售，这被认为是抵御利率变化导致 USDC 储备利息收入下降的关键收入缓冲。
- 华尔街情绪不一，Compass Point 持有“卖出”评级和 97 美元的目标价，理由是近期利润率扩张的可持续性存在不确定性。
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Circle 的 190 美元目标价获得 2.22 亿美元代币预售支持
伯恩斯坦重申了对 Circle Internet Group (CRCL) 的“跑赢大盘”评级，并在其看来具有重大财务缓冲作用的新代币预售之后，维持了 190 美元的目标价。
“这是估值中未计入的增量收入，随后可能还会有一轮销售，”伯恩斯坦分析师 Gautum Chhugani 在一份报告中表示。在此之前，Circle 计划推出的新区块链原生代币 ARC 进行了 2.22 亿美元的意外预售，投资方包括贝莱德 (BlackRock)、a16z 和阿波罗 (Apollo)。
这笔资金注入为这家 USDC 稳定币发行商提供了及时的缓冲。Circle 报告第一季度营收和储备收入为 6.94 亿美元，同比增长 20%。然而，Chhugani 指出，ARC 的收入有助于“抵消降息的短期影响”，否则降息可能会压缩 Circle 储备的收入。该股波动较大，在单日下跌 7% 后，近期交易价格为 113.25 美元，不过在过去 30 天内仍上涨了 20% 以上。
在 Circle 应对复杂的监管环境和参差不齐的市场情绪之际，这一新的收入流至关重要。摩根大通分析师 Ken Worthington 表示，主要的加密货币法案《CLARITY 法案》的最终通过被管理层和分析师视为一个关键里程碑，将“消除关键的终极风险悬念”。该法案旨在为像 Circle 的 USDC 这样的稳定币提供明确的监管框架。根据 DeFiLlama 的数据，USDC 目前的市值高达 788.1 亿美元。
忧虑之墙
尽管伯恩斯坦、尼德汉姆 (Needham) 和贝尔德 (Baird) 分别持看涨态度，给出的目标价分别为 190 美元、150 美元和 138 美元，但并非所有分析师都信服。Compass Point 最近将 Circle 的目标价上调至 97 美元，但维持“卖出”评级，认为“现在推断”该公司第一季度 41.4% 的利润率还为时过早。该公司指出，要预测与币安 (Binance) 等合作伙伴交易所持有的 USDC 相关的利润率可持续性具有难度。
这种分歧的情绪反映在整个华尔街。Aletheia Capital 将其目标价上调至 160 美元，而美虎证券 (US Tiger Securities) 则维持“持有”评级，称该季度业绩喜忧参半。Simply Wall St 的估值模型显示公允价值仅为 35.82 美元，将该股标记为估值严重过高，并强调了如果 USDC 采用放缓或利率下降所带来的风险。
目前，市场似乎正在权衡 ARC 预售带来的即时提振与监管透明度和利润率可持续性的长期问题。
本文仅供参考，不构成投资建议。
