中国6月高技术制造业PMI跃升至53.5%，制造业呈现分化格局

中国制造业在6月重回扩张区间，但这一总体数据掩盖了受AI需求推动的高技术产业与仍陷收缩的传统重工业之间日益加深的分化。

国家统计局周二公布，中国官方制造业采购经理人指数（PMI）从5月的50.0升至6月的50.3，高于路透对23位经济学家调查的50.1的共识预期。该读数标志着在上月恰好处在50这一临界点之后，制造业重回扩张区间。

"PMI数据显示中国制造业正在形成K型复苏，高技术产业强劲领跑，而高耗能行业仍面临压力，"驻香港的中国宏观分析师Cynthia Ho表示。"这种分化反映了正在发生的结构转型，但也意味着复苏远非广泛基础性的。"

高技术制造业PMI飙升至53.5，较5月上升0.6个百分点，远超整体制造业读数。装备制造业升至52.5，上升0.4个百分点；消费品制造业微升至50.2，上升0.5个百分点。相比之下，高耗能行业指数持平于47.1，与前月持平，并连续第四个月处于收缩区间。

这种分化对中国更广泛的经济轨迹具有重要影响。高技术制造业和装备制造业——与人工智能、半导体和自动化相关的行业——正受益于全球AI投资的激增。贸易数据显示，近期自动数据处理设备出口同比增长超过60%。但包括黑色金属冶炼和化学纤维在内的传统重工业仍处于收缩状态，反映出与长期房地产低迷相关的疲弱内需。

生产与需求双双改善，但小企业仍滞后

需求方面，6月新订单指数升至51.2，较5月上升1.3个百分点，在前月跌破50后重返扩张区间。生产指数升至51.4，上升0.2个百分点，表明工厂产出加快。生产经营活动预期指数升至54.3，上升0.4个百分点，显示企业信心改善。

按企业规模划分，大型和中型企业均运行在50临界点以上，分别为50.7和50.5。中型企业反弹最为明显，环比上升1.9个百分点。但小型企业仍处于48.2的收缩区间，下降0.3个百分点，凸显出复苏的不均衡性。

非制造业也出现了适度改善。服务业商务活动指数微升至50.4，其中电信、互联网软件和金融服务均报告读数超过55.0。建筑业指数仍低于50，为49.0，但较5月改善0.2个百分点，反映出与房地产相关的活动持续疲弱。

这对市场意味着什么

这些数据强化了一个有利于科技和先进制造业而非传统重工业的结构转型叙事——这一主题已在推动中国股市的板块轮动。沪深300指数年初至今上涨约8%，科技和AI相关个股表现跑赢，而房地产和材料类股则表现落后。

上一次中国高技术制造业PMI超过53是在3月份，当时整体指数为50.3。交易所数据显示，随后两个月里，沪深300指数上涨3.2%，而沪深房地产指数下跌4.1%。

政策制定者面临微妙平衡。据知情人士透露，由于信贷需求疲弱，中国人民银行已在6月引导商业银行加大放贷力度。但高技术产业已然过热、重工业仍在收缩的背景下，广泛的基础刺激措施可能加剧那些本已面临需求疲弱行业的产能过剩问题。

更侧重于捕捉中小型出口导向型私营企业的财新/S&P全球制造业PMI将于周三公布。经济学家预计该指数为51.6，低于5月的51.8，这或将确认私营制造业继续扩张但增速放缓。

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