- 万科已提议将两只原定于 7 月到期、总值 27 亿元(约 3.72 亿美元)的境内债券展期一年。
- 该开发商提出先行偿还 40% 的本金,这一方案与其 5 月份获批的先前债券展期计划保持一致。
- 受此消息影响,万科香港上市股票下跌 1.49%,反映出投资者对其持续流动性挑战的担忧。

万科企业股份有限公司提议将两只人民币债券的到期日延长一年。作为曾被视为中国实力最强的房企之一,此举是这家具有国资背景的开发商面临流动性压力的最新迹象。由于价格持续下跌且债务不断增加,该举措加深了市场对中国房地产行业可行性的担忧。
根据彭博社的一份报告,该计划涉及一笔将于 7 月 24 日到期的 20 亿元债券和一笔将于 7 月 26 日到期的 7 亿元债券。报告指出:“相关条款将与该公司近期其他债券的展期方案保持一致。” 报告参考了 5 月 12 日到期的另一只债券的类似展期安排,该安排已获得债权人批准。
根据提议,万科将先行偿还 40% 的本金,并对剩余余额进行展期。受此消息影响,该公司在香港上市的股价下跌 1.49% 至 2.64 港元。随着中国房地产危机持续,这种反复的展期需求凸显了开发商在产生充足现金流方面的困境,虽然避免了立即违约,但强化了行业负面的前景。
万科的请求并非孤立事件,而是系统性危机的征兆。整个行业都陷入了分析师所谓的“日本化”严重衰退——即资产价格下跌、债务膨胀和经济增长放缓的循环。国家统计局的数据显示,今年前四个月中国房地产投资下降了 13.7%,比第一季度 11.2% 的降幅进一步扩大。
问题的核心是前所未有的巨额债务。根据官方数据分析,包括政府、企业和家庭借款在内的中国总债务负担已飙升至 GDP 的 300% 左右。企业部门是这一风险的主要驱动力。达拉斯联储 2025 年 12 月的一份报告指出,“僵尸贷款”的证据不断增加,即银行不断向不盈利的企业滚动发放坏账,此类“僵尸企业”持有的资产份额从 2018 年到 2024 年间已从 5% 上升至 16%。
对于房地产开发商来说,情况尤为严峻。据路透社报道,今年前四个月开发商筹集的资金下降了 18.4%,这使得在不寻求展期的情况下几乎不可能为到期债务进行再融资。这种流动性紧缩是 2021 年开始的住房市场崩盘的直接后果,在最新的报告期内,新开工面积骤降 22.0%。因此,万科的挣扎反映了整个行业的生存之战。
本文仅供参考,不构成投资建议。