中国监管机构警告车企，价格战挤压利润率至3.2%

中国最高行业监管机构周四召集车企开会，这是迄今为止范围最广的升级行动，旨在终结低于成本的定价行为，该行为已使行业利润率降至3.2%。

中国工业和信息化部与国家市场监督管理总局周四以涉嫌不合理竞争为由召集车企，援引违反《价格法》和禁止低于成本倾销的规定，该行业第一季度利润率降至3.2%——远低于下游行业平均水平。

"经销商亏损经营已超过一年，销售价格全面低于采购成本，"中国汽车流通协会秘书长郎学红在3月份表示。中国汽车流通协会数据显示，2025年上半年52.6%的经销商处于亏损状态，74.4%面临价格倒挂——即销售价格低于采购成本。同期全国授权经销商数量从3.2万家缩减至3.14万家，净减少约650家门店。

此次监管行动之前，《汽车行业价格行为合规指南》于2月12日发布，该指南禁止以低于生产成本的价格销售车辆或零部件。指南对生产成本的定义较为宽泛，包括制造、管理、财务和销售费用。1月份，工信部、国家发展改革委和市场监管总局与17家主要车企——包括特斯拉、小米和小鹏——举行座谈会，旨在就抵制无序定价达成共识。比亚迪、小鹏、长城汽车、奇瑞、北汽和零跑均在指南草案发布后公开承诺遵守规定。周四的会议表明，监管机构认为某些车企在做出承诺后仍继续进行掠夺性定价。

此次整顿行动可能重塑推动中国电动汽车快速普及的定价策略。新能源汽车占5月新车销量的62.9%，创历史新高，并在6月第一周进一步升至66.7%。但价格战已导致超过一半的经销商陷入亏损。市场监管总局发言人吴鹏在2月份表示，制造商和经销商存在"不规范价格标示、价格欺诈、价格勾结和恶性竞争"行为，该指南旨在纠正扰乱市场秩序的行为。

行业承诺下价格战仍在持续

尽管主要车企公开承诺遵守定价指南，但竞争几乎没有显示出缓解迹象。比亚迪和特斯拉在2026年初开始推出激进的融资激励措施和直接降价，促使几乎所有国内外车企纷纷效仿。中国5月乘用车零售销量总计151万辆，同比下降22.1%，而新能源汽车零售销量下降7.5%至95万辆——连续第五个月同比下滑。

中国乘用车市场信息联席会本周警告称，价格战仍在持续，消费者对进一步降价和新车型的预期导致零售需求疲软。乘联会表示，经销商正主动减少采购以避免库存积压。据中国汽车流通协会的郎学红称，在2026年初合规指南发布后，仅有25.6%的经销商报告价格倒挂情况有所改善。

监管压力已开始影响投资者情绪。花旗近期将华为支持的电动汽车制造商赛力斯的目标价下调至63.7港元，理由是其销售表现平淡。在香港上市的更广泛中国汽车板块面临逆风，价格战全面侵蚀利润率，蔚来、小鹏和理想汽车在最近一个季度的财报中均报告亏损扩大。

出口增长提供替代路径

对于在国内面临利润率压力的中国车企而言，海外市场正成为关键增长引擎。中国5月出口新能源汽车42.4万辆，同比增长112.6%，占乘用车出口总量的54%——创历史最高比例。出口渠道为国内价格战提供了替代方案，但随着与欧盟和美国的贸易紧张局势升级，该渠道也存在风险。

中国监管机构上一次因定价违规问题召集整个行业是在2021年，当时市场监管总局因反竞争行为对多家科技公司处以罚款。那次整顿后的六个月内，沪深300信息技术指数下跌了22%。对汽车行业而言，风险更高：该行业是中国营收规模最大的制造业部门，北京方面将其干预措施定位为将竞争从价格转向质量和创新。对投资者而言，问题在于监管推动能否在市场力量失效之处取得成功，还是价格战将持续下去，直到行业整合减少参与者的数量。

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