高盛：中国指数调整将引发480亿美元被动资金流动

中国即将进行的指数调整预计将引发主要在岸基准指数逾480亿美元的总额双向被动资金流动。高盛表示，此次调整将使沪深和中证系列指数的成分股向符合北京战略优先方向的科技和工业企业倾斜。

高盛在6月1日的一份研报中称："总体而言，我们预计主要沪深和中证指数的调整将产生逾480亿美元的总额双向被动资金流动。"

此次半年度调整涉及中国股票基准指数的广泛范围。沪深300、中证500和中证1000的成分股将于6月12日收盘后调整，而深证成指、创业板指、深证100和创业板50等深市指数将于6月15日调整。此次调整还涉及上证50、上证180和科创50指数。高盛指出，华工科技、元杰半导体科技和华虹半导体是潜在净流入受益方，此外还包括兆易创新、芯原股份、中微公司和浙江世纪华通。流出方面，京沪高铁、亨通光电、陕西煤业和海尔智家等公司预计将因指数剔除而面临最大的被动抛售。

此次调整之所以重要，是因为追踪这些基准指数的被动基金必须在执行日期前后机械地调整投资组合，从而产生集中的交易流，可能无视基本面因素而对个股造成冲击。从更宏观的层面看，中证指数有限公司表示，此次调整增加了信息技术、电信和工业公司的权重，使基准指数更贴合国家的产业发展优先方向。对于全球投资者而言，这些变化提供了一扇窗口，观察北京的产业政策如何重塑上市公司的市场结构——这一趋势在6月交易流过去后仍可能长期影响被动资金的配置。

高盛表示，480亿美元的总额双向流动估算涵盖了预期的买入和卖出，而非净流入。最大的被动资金流入与被纳入关键基准指数或权重增加的公司相关，半导体和科技股在受益名单中占据主导地位。华工科技、元杰半导体科技和华虹半导体被列为最有望获得资金流入的标的，反映出此次调整对战略性行业的敞口增加。

2025年12月的上一次半年度沪深指数调整也曾出现向科技股的大幅轮动，不过高盛并未提供该轮调整的直接对比数据。2026年6月的调整发生之际，中国股票基准指数正越来越多地受到政策相关板块的影响——从半导体、先进制造到通信基础设施。

科技权重上升，政策重塑基准指数

中证指数有限公司在公告中表示，最新变化将增加信息技术、电信和工业公司的权重。这一倾斜意义重大，因为它显示出国家产业优先方向正在渗透至基准指数的构成中，可能影响追踪这些指数的被动基金的配置决策。

对于主动型投资者而言，6月的时间表提供了一个机会，可以围绕预期流入和流出规模最大的股票监测流动性和持仓情况。指数调整的集中性——被动基金必须在狭窄的时间窗口内执行交易——可能造成暂时的价格错位，主动型基金经理可加以利用。

流出冲击传统蓝筹，行业权重发生转变

此次调整预计将对被剔除出指数或指数权重下降的股票产生抛售压力。高盛表示，京沪高铁、亨通光电、陕西煤业和海尔智高等公司预计将因指数剔除而面临一些最大的被动资金流出。此类变动并不一定反映对这些公司基本面的负面看法，而是表明基准指数的方法论如何迫使被动投资者在成分股被剔除或权重降低时进行抛售。

更广泛的意义在于，中国在岸指数正日益区别于过去由银行、消费股和传统工业股构成的格局。随着科技、电信和工业股的权重不断增加，中国的股票基准指数未来可能呈现出截然不同的面貌——这一转变对于追踪这些指数的全球新兴市场基金配置具有深远影响。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。