雪佛龙第一季度每股收益超预期 45%，但营收不及预期引发股价抛售

雪佛龙公司（纽约证券交易所代码：CVX）周五报告称，第一季度调整后每股收益为 1.41 美元，大幅超过 0.97 美元的市场预期，但营收不及预期以及下游业务的逆风导致股价在盘前交易中走低。

雪佛龙董事长兼首席执行官迈克·沃思（Mike Wirth）在一份声明中表示：“本季度，在纪律严明的执行力和富有韧性的资产组合驱动下，雪佛龙实现了稳健的表现。我们的方法保持一致：维持资本和成本纪律，产生强劲的现金流，并提供卓越的股东回报。”

这家能源巨头的营收为 486.1 亿美元，低于预期的 513.9 亿美元。错综复杂的财报表现特征为：强劲的上游生产被不利的下游时间效应所抵消。

尽管每股收益大幅超预期，但投资者抓住了营收不及预期这一点，导致股价在开盘前下跌 1.97% 至 189.50 美元。负面反应因公司所称的约 30 亿美元专项项目和时间效应带来的不利影响而放大，首席财务官埃米尔·邦纳（Eimear Bonner）表示，这些影响与 3 月份大宗商品价格的急剧上涨有关。

上游强势对比下游逆风

雪佛龙的上游业务是一个明显的亮点，产量与去年同期相比增加了约 50 万桶油当量/日。这一增长主要归功于对传统赫斯资产的整合以及在二叠纪盆地等关键地区的持续有机增长。仅美国的产量就突破了每日 200 万桶油当量。

然而，下游板块面临挑战。调整后的下游收益下降，主要是由于不利的时间效应。邦纳指出，这些效应“在库存估值和与实物货物挂钩的纸面衍生品头寸的市值计价会计处理之间平分”。公司预计其中约 10 亿美元的头寸将在第二季度平仓。

分析师观点

尽管市场最初反应负面，但一些分析师仍持乐观态度。美国银行证券周五重申了对该股的“买入”评级和 206 美元的目标价，强调扣除营运资金后的自由现金流达到 31 亿美元，超过了该行和华尔街的预期。该公司指出，美国炼油业务表现强劲，超出预期。

其他评论（如 Seeking Alpha 的分析）建议，虽然短期逆风导致令人失望，但对于耐心投资者而言，该公司的长期吸引力依然完好，尽管股东回报在 2026 年余下时间可能会降温。雪佛龙维持全年资本支出 180 亿至 190 亿美元的指引，并重申了 7%-10% 的产量增长目标。

业绩信号显示，雪佛龙扩张的产能正在发挥作用，但价值实现因市场波动而变得复杂。投资者将密切关注 8 月 1 日举行的第二季度财报电话会议，以寻找下游时间效应正在逆转以及公司能够维持强劲现金流生成的证据。

本文仅供参考，不构成投资建议。