央行黄金购买量飙升至创纪录的45%，去美元化加速

世界黄金协会2026年调查显示，创纪录的45%央行预计未来12个月将增持黄金储备，储备管理人员加速远离美元，荷兰合作银行分析师认为这将从结构性上支撑金价。

"央行比以往任何时候都更看重黄金在危机时期的表现及其作为长期价值储存工具的作用，"世界黄金协会全球央行主管樊少凯在接受采访时表示。"央行购买黄金的基础正在扩大。"

这项在2月5日至5月19日期间进行的调查共收到创纪录的76份回复，结果显示89%的储备管理人员预计未来一年全球央行黄金持有量将上升。过去四年，央行年均累计购买1000公吨黄金，是此前十年年均购买量的两倍。另有74%的受访者表示，他们预计未来五年美元在全球储备中的份额将下降，而84%的受访者认为黄金的份额将上升。

这些发现表明，储备管理正在发生转变，官方部门已成为黄金需求最稳定的来源。随着美国和伊朗于6月15日同意结束冲突并重新开放霍尔木兹海峡，巴克莱分析师表示，黄金的结构性驱动因素——持续的通胀、政策不确定性和储备多元化——将重新发挥作用。巴克莱预测2026年金价为每盎司4791美元，2027年为4900美元，当前公允价值为4150美元。

该调查结果出炉之际，贵金属正处历史性时刻。世界黄金协会指出，黄金最近超越美国国债成为全球最大的储备资产，反映出官方机构管理财富方式的巨大转变。过去四年，央行年均累计购买1000公吨黄金，是此前十年年均500吨购买量的两倍多。

樊少凯表示，对黄金的兴趣正在向传统买家之外扩散。印度尼西亚、马来西亚、危地马拉和萨尔瓦多等国家最近进入了市场，或在多年沉寂后恢复了购买。即使在发达经济体央行中，也有18%表示预计未来一年将增持黄金。

去美元化推动储备多元化

调查显示，储备多元化仍是购买黄金的主要动机，在34家计划增持储备的央行中，有31家提到了这一点。创纪录的90%受访者将黄金在危机时期的表现作为持有黄金的关键原因，84%的受访者指出其作为长期价值储存工具和对冲通胀的作用。在新兴市场和发展中经济体的受访者中，85%青睐黄金作为地缘政治风险对冲工具。

远离美元计价资产的转变也体现在金库存储模式上。约9%的受访者表示，过去12个月增加了国内存储，高于去年的5%；10%的受访者分散了海外存储地点，高于去年的2%。英格兰银行仍是最受欢迎的金库存储地点，占比57%，其次是国内存储（49%）和国际清算银行（16%）。

荷兰合作银行分析师在周二的一份研究报告中表示，持续的央行购买和去美元化趋势对金价具有结构性支撑作用。他们指出，持续的通胀、政策不确定性和持续的储备多元化相结合，为黄金创造了有利背景，即使金价在伊朗冲突期间从1月峰值到6月低谷下跌了26%。

巴克莱估计，通胀率每上升一个百分点，金价就会上涨5%，霍尔木兹危机期间能源价格上涨带来的通胀冲击将对金价构成支撑。该行计算黄金公允价值为每盎司4150美元，并维持2026年和2027年价格预测分别为4791美元和4900美元。分析师还建议配置黄金矿业股票，包括纽蒙特、阿格尼科鹰和弗雷斯尼洛。

"尽管近期价格波动，但如果有一个时期黄金应该溢价交易，那就是现在，"巴克莱由Lefteris Farmakis和Themistoklis Fiotakis领导的跨资产研究团队表示。

其影响不仅限于黄金。持续远离美元储备可能随着时间的推移对美元指数构成压力，而央行增加黄金配置减少了可供私人投资者和ETF买家使用的供应。Metals Focus预计，2026年央行黄金需求按吨位计算将同比下降15%，但仍将高于2022年前的水平。

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