加拿大大型银行EPS增长16% 信用风险同步攀升

加拿大六大银行本周预计将公布两位数盈利增长，但不良贷款拨备上升可能限制股价进一步上行。

根据FactSet汇编的共识预期，加拿大六大银行第二财季调整后每股收益平均将增长16%，但信贷损失准备金的上升可能令财报成果蒙上阴影。

"我们不会对银行本季度再次实现每股收益超预期感到意外，但或许，就像美国银行一样，资本市场驱动的超预期已不足以推动股价继续走高，"CIBC资本市场分析师保罗·霍尔登表示。

加拿大丰业银行、蒙特利尔银行和加拿大国家银行将于周三公布财报，随后加拿大帝国商业银行、加拿大皇家银行和多伦多道明银行将于周四发布。预计这些银行将从高交易量和强劲的投资银行收入中受益，这有助于抵消贷款增长疲软的影响。但随着经济基本面走弱，信贷损失准备金预计将较第一季度小幅上升。失业率已攀升至六个月高位，大多伦多地区楼市依然低迷，根据破产监管办公室的数据，2026年前三个月约有3.7万加拿大人申请破产——为2009年以来最高水平。

信贷前景恶化正促使分析师推迟对拨备下降的预期。"信贷损失拨备的改善现在感觉像是2027财年的事情，"Canaccord Genuity Corp.分析师马修·李表示。CIBC的霍尔登此前预计不良拨备将在第二季度见顶，现在则认为拨备将在下半年保持高位。加拿大皇家银行资本市场的达尔科·米赫利奇预计，除道明银行外，每家银行的季度信贷损失拨备都将上升，主要源于表现正常贷款的拨备增加。

信贷质量成为关注焦点

分析师情绪的转变标志着今年早些时候——当时多位预测者预期下半年拨备将改善——的预期出现反转。霍尔登表示，对伊朗开战后能源价格走高、连锁通胀效应以及借贷成本上升，给消费者信贷带来了额外压力。杰富瑞分析师约翰·艾肯表示，如果管理层在之前看好下半年后转向更为保守的表态，投资者可能会视为负面信号。

资本缓冲依然稳健，普通股一级资本充足率预计将比监管设定的11.5%最低要求高出约2个百分点。分析师表示，盈利增长和股本回报率的扩张为潜在股息增加提供了支撑，因为除帝国商业银行外，每家银行都会在第二季度业绩公布时检讨派息政策。

风险前景考验估值

道明证券分析师马里奥·门东卡表示，加拿大银行股在三个月、年初至今和12个月的基础上整体跑赢了多伦多大盘，并在过去三个月实质性地跑赢了美国银行股。但他警告称，投资者需要看到正的每股收益修正才能推动股价从当前水平进一步上涨。"我们预计第二季度业绩将保持健康，但我们认为投资者需要看到正的每股收益修正才能推动股价走高，"门东卡表示。

他补充称，如果投资者注意力转向信贷风险，银行估值可能变得脆弱。上一次加拿大银行股面临类似的信贷周期——即2008-2009年金融危机期间——标普/多伦多证交所综合银行指数从峰值到谷底下跌超过30%，随后在18个月内回升，尽管当前环境缺乏推动那次低迷的系统性杠杆。

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