加拿大服务业PMI微升至50.6，一季度GDP萎缩0.1%

加拿大服务业在五月份实现七个月来首次扩张，但周三公布的数据显示，第一季度经济年化萎缩0.1%，地缘政治不确定性拖累经济活动，暴露出复苏的脆弱性。

"加拿大服务业在5月活动净增，但增长脆弱，掩盖了充满挑战的营商环境，"标普全球市场财智经济总监保罗·史密斯表示。

标普全球加拿大服务业PMI从4月的49.2升至50.6，自2025年10月以来首次站上50的荣枯分水岭。这一温和增长被新业务量在上月上升后小幅下滑所抵消，就业水平在九个月内第八次下降。加拿大统计局报告称，第一季度国内生产总值年化萎缩0.1%，此前2025年最后三个月修正为下降1%。路透调查的经济学家此前预计增长1.5%。

连续两个季度的萎缩——部分经济学家将其定义为年化基础上的技术性衰退——给加拿大央行带来支持增长的压力，但不断加速的投入成本使这一考量复杂化。服务业报告显示，在燃油和工资成本推动下，运营费用创下四年来最快增速，销售价格涨幅为2023年7月以来最大。该央行预测2026年增长1.2%，将于7月更新预期。

地缘政治逆风打压信心

服务业企业指出，中东冲突、伊朗战争以及关税不确定性是拖累销售和情绪的因素。5月新出口业务下降，但降幅为2024年7月以来最温和，且远小于2025年及2026年初大部分时间所见的下滑幅度。标普全球表示，尽管部分企业预期未来一年销售可能企稳，但商业信心降至四个月最低水平。

即将启动的北美自由贸易协定审查以及中东战争引发的原油价格冲击，进一步增加了不确定性，抑制了投资、招聘和支出。加拿大统计局称，一季度企业资本投资下降0.7%，为连续第五个季度下滑。

成本压力令央行路径复杂化

投入品价格通胀加速至四年来最快水平，企业报告燃油价格急剧上涨以及工资支出增加。产出价格通胀升至近三年高位，但仍远低于投入成本增速。

"成本压力急剧上升，企业不仅报告燃油价格大幅上涨，工资支出也在增加，"史密斯表示。"这将给政策制定者敲响警钟，他们将对第二轮价格效应的出现保持警惕。"

加拿大统计局指出，加拿大上一次出现技术性衰退是在疫情初期以及2015年初的石油冲击期间。在这两种情况下，无论是年化还是季度基础上，经济均连续两个季度下滑。

环比来看，3月GDP下降0.1%，而市场预期为持平。加拿大统计局的初步预估显示，4月GDP可能扩张0.4%，为第二季度带来强劲开局。制造业活动也保持韧性，标普全球制造业PMI在5月降温至52.9，但仍连续第二个月处于扩张区间。

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