布伦特原油2026下半年均价料达110美元，霍尔木兹海峡中断致库存锐减

Enverus Intelligence Research表示，即使霍尔木兹海峡恢复通航，全球石油市场也将面临持续的库存缺口，这将使布伦特原油在2027年第三季度之前保持在每桶100美元以上。

Enverus在一份研究全球最关键石油咽喉要道中断后果的报告中表示，布伦特原油在2026年下半年均价约为每桶110美元，第四季度峰值接近117美元。该预测假设通过该海峡的流量逐步恢复——全球约五分之一的石油供应经由该海峡运输。

"我们模型中的关键结论是，库存'黑洞'的持续时间可能超过头条新闻的热度，"Enverus Intelligence Research董事兼该报告作者Al Salazar表示。"即使外交取得进展，经合组织的库存预计将跌至历史低位，而这一水平在历史上与更高油价相关。"

经合组织的原油和成品油库存预计将在2026年第四季度降至约23.6亿桶，低于2025年底的28.2亿桶——Enverus称之为20年低点。该机构估计，即使航运恢复正常模式，每桶5至10美元的地缘政治风险溢价也可能嵌入油价，反映出市场对霍尔木兹海峡供应安全的担忧加剧。

Enverus表示，已经发生的供应损失将在任何直接外交解决方案之后持续影响油价。 该报告的基准情景显示，即使外交努力取得进展，库存缺口仍将持续。6月12日，美国总统唐纳德·特朗普表示与伊朗的停火协议"触手可及"，但德黑兰否认已达成最终协议。消息公布后，布伦特原油下跌3.6%至每桶89.73美元，西德克萨斯中质原油下跌3.6%至每桶86.83美元。

任何进一步延误的敏感性都很大。根据Enverus的模型，中断每持续一个月，下半年布伦特油价的平均价格可能额外增加约10至15美元/桶。伊朗国家媒体报道称，6月13日在霍尔木兹海峡锡里克港附近响起警告性枪声，凸显了安全局势的脆弱性。

Salazar表示，这场危机可能留下了更为持久的 geopolitical 溢价，不会完全被市场消化。 上一次经合组织库存接近类似低点——2008年油价飙升期间——布伦特原油全年均价为每桶97美元，7月曾短暂触及147美元，之后全球金融危机压垮了需求。当前的供应冲击不同之处在于，它源于故意的封锁而非需求驱动的周期，这使得复苏路径更依赖于政治结果而非市场力量。

Enverus表示，重建库存所需的时间可能远远长于恢复通过海峡的实物流量所需的时间，这将使石油市场在2027年之前容易受到持续价格强势的影响。该机构分析表明，即使签署停火协议并恢复航运，全球库存的结构性缺口也需要数个季度才能正常化。

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