布伦特原油突破74美元，中东供应风险重现

中东新一轮军事交火威胁霍尔木兹海峡运输通道，令油价逆转近期跌势。

布伦特原油周一攀升至每桶74美元上方，收复上周部分失地。美伊部队之间新的军事交火，再度引发市场对全球最重要能源咽喉要道供应中断的担忧。

"市场正在重新定价地缘政治风险，此前短暂的缓和期已告一段落。霍尔木兹海峡仍然是全球石油流动中最重要的单一咽喉要道，"一位不愿具名的能源市场大宗商品分析师表示。

布伦特原油一度上涨1.8%至每桶74.10美元。此前一周，因美伊临时协议达成后部分油轮恢复通航，油价曾下跌1.4%至每桶72.70美元。作为对美国空袭的回应，伊朗发动了针对巴林和科威特的无人机和导弹袭击，并警告称，如果华盛顿方面继续其军事行动，谈判可能"完全停摆"。据报道，伊朗曾两次在阿曼一侧由联合国机构支持的海上航线上袭击船只。

新一轮紧张局势可能逆转此前临时协议所消弭的风险溢价，交易员们正在权衡外交渠道能否维持。霍尔木兹海峡承担着全球约五分之一的石油消费运输量，如果该海峡持续遭受干扰，布伦特油价可能重返今年早些时候的高点，并在进口经济体中重新点燃通胀压力。

从缓和到升级

今年早些时候达成的美伊临时协议曾推动油价稳步回落，布伦特油价从冲突驱动的峰值下滑，交易员降低了长期供应冲击的概率。该协议冷却了市场对全面对抗的担忧，使投资者得以重新聚焦于需求端基本面，包括全球经济增长放缓和OPEC以外产油国供应增加。

这一喘息窗口如今显得脆弱。伊朗的最新军事回应——对美国的盟国海湾国家发动无人机和导弹袭击——是临时协议签署以来最严重的升级。德黑兰方面警告称，如果美国空袭持续，谈判可能完全停止，这给刚刚开始使海峡航线正常化的市场注入了新的不确定性。

上一次霍尔木兹紧张局势达到类似水平是在2019年，当时沙特阿美在布盖格和胡赖斯的设施遭遇袭击，布伦特油价在单日交易中飙升15%，数月后才完全回落。尽管当前局势尚未达到那种规模，但这种针锋相对的升级模式对已减少地缘政治对冲的交易员来说，同样蕴含着类似的风险。

跨资产涟漪

油价走势周一在更广泛的市场中产生了连锁反应。黄金小幅走高，投资者转向避险资产；亚洲股指则因担心能源成本上升可能挤压企业利润率并推迟央行宽松政策而下挫。日元和瑞士法郎兑美元均走强，反映出经典的风险规避情绪。

对于亚洲的石油进口经济体而言，新的油价压力尤其不受欢迎。全球第三大原油进口国印度此前受益于布伦特油价回落至73美元以下，这有助于缓解国际收支压力——该压力曾在5月将卢比推至1美元兑96.96卢比的历史低点。卢比此后已回升至约94.40，但如果油价持续上涨，这些涨幅可能被逆转。

美元走势又增加了另一层复杂性。美元走强通常会使大宗商品对非美国买家而言更加昂贵，从而打压其价格，但地缘政治供应冲击可以压倒这种关系——正如周一所见，美元和油价同时上涨。

下一步走向

交易员们现在正关注任何可能使局势降级的外交出路。美国国务卿马可·卢比奥正在寻求海湾国家支持伊朗协议，但最新袭击使这一努力复杂化。关键问题在于，双方是将当前的交火视为一种经过校准的信号，还是更广泛对抗的开端。

如果冲突仍局限于有针对性的打击且外交渠道保持畅通，石油的风险溢价可能是暂时的——类似于此前霍尔木兹危机在数周内消退的模式。但据市场参与者称，如果海峡航运面临持续中断，或者伊朗兑现其停止谈判的威胁，布伦特油价可能迅速重新测试80美元水平。

就目前而言，石油市场正陷入两股力量之间：一方面是基本面供需格局指向库存充足和需求增长放缓，另一方面是地缘政治因素随时可能压倒这些基本面。未来48小时的外交信号将很可能决定哪一股力量占据上风。

本文仅供参考，不构成投资建议。