中银国际下调再鼎医药评级至“持有”，目标价大幅削减 51%

中银国际证券将其对再鼎医药（09688.HK）的目标价大幅削减 51% 至 17 港元，并将该股评级下调至“持有”，理由是第一季度业绩疲软且盈利路径面临挑战。

该经纪机构在报告中表示，预计再鼎医药全年的营收将继续承压，可能要到 2027 年才会恢复增长。

此次下调是由于第一季度营收同比下降 6% 至 9,960 万美元，该数字低于市场预期 9%。由于癌症治疗药物则乐（Zejula）和自身免疫药物艾加替莫德（Efgartigimod）的销售降幅超出预期，加之研发支出增加，该公司的净亏损扩大至 5,100 万美元。

业绩公布后，中银国际下调了再鼎医药 2024 年至 2026 年的营收预测，目前预计在此期间将持续出现净亏损。该公司对再鼎医药美股（ZLAB.US）的 ADR 目标价也从 45 美元下调至 22 美元。

研发管线仍是亮点

尽管商业化结果疲软，但中银国际指出，再鼎医药研发管线的进展是本季度的主要亮点。该公司名为 Zoci (DLL3 ADC) 的实验性抗癌药物在临床试验中继续显示出潜力。

在美国癌症研究协会 (AACR) 年会上展示的最新数据显示，该药物在癌细胞已扩散至脑部的小细胞肺癌患者中，实现了 62.5% 的颅内客观缓解率。再鼎医药管理层将 Zoci 定位为未来治疗这种难治性癌症的潜在基石疗法。

然而，中银国际分析师认为，目前的估值“在很大程度上反映了对研发管线的乐观短期预期，而商业化和执行风险仍然相对较高”。

目标价的大幅下调释放出对再鼎医药短期盈利路径的深度担忧。投资者将密切关注 Zoci 临床进展的进一步更新，以抵消目前已上市药物表现疲软的影响。

本文仅供参考，不构成投资建议。