比特币S2F回归模型触及1.1，币安稳定币净流出达8930万美元

两项链上指标正趋近历史底部水平，同时最大交易平台的交易所流动性正在流失。

CryptoQuant数据显示，比特币的Stock-to-Flow（S2F）回归模型触及1.1，正逼近自2020年以来标志每一轮主要周期底部的1.0以下区域。

"当前1.1的读数尚未完全进入极度低估区间，但已相当接近，"一位CryptoQuant分析师在本周的QuickTake报告中写道。"该模型上一次跌破1是在2024年9月，当时比特币交易价格接近57,000美元。"

S2F回归模型衡量的是比特币价格与其供应结构所隐含公允价值的偏离程度。历史数据显示，读数高于2.5至3通常与短期顶部重合，包括2021年的峰值和2024年的上涨行情。当前1.1的读数正处于该光谱的另一端。与此同时，根据另一项分析，比特币的幂律分位数已降至6.2%，这一水平曾在2015年、2020年和2023年的周期底部出现过。

两项估值模型在历史底部读数附近趋同之际，交易所流动性动态正在发生转变。根据CryptoQuant的数据，币安上ERC-20稳定币的净流量在近几个交易日转为负值，达8930万美元，意味着流出该交易所的稳定币价值超过了流入。这些资本——通常被视为用于买入的"干火药"——并未像比特币交易价格接近59,500美元时那样留存在这家最大交易所中。

稳定币的外流造成了一个时机问题。根据CryptoQuant早前的数据，比特币对交易所的净流入量已达到+91,000 BTC，而稳定币储备则朝相反方向移动。分析指出，任何复苏尝试若要持续，币安的稳定币流量必须重返正值区域。

这位CryptoQuant分析师形容比特币正处于"悬崖边缘"，可能还有最后一波投降潮，之后才会形成更为稳定的底部。S2F回归模型逼近绿色区域——即读数低于1——历来是先于趋势反转的信号，而非在读数出现的瞬间确认反转。

下一个信号取决于场外资金是否会回流币安。该交易所仍是现货和衍生品交易的主导平台，其稳定币储备历来是方向性变动的领先指标。净流量重返正值将表明资本轮动是策略性的而非结构性的。而持续的资金外流，叠加S2F回归模型进一步下探，将与以往周期中持续复苏前出现的最后一波清洗模式相符。

本文仅供参考，不构成投资建议。