比特币供应亏损比例达50% K33警告或迎最后一跌

比特币流通供应中逾半数目前处于亏损状态，这一阈值在历史上仅接近主要熊市底部时才会出现。

比特币链上亏损加剧，超过50%的流通供应交易价格低于购入成本。K33 Research表示，这一水平在历史上往往预示着周期底部将在数周内到来。

"该指标仅在重大转折点闪现——2020年3月、2022年11月和2024年8月——每次出现后都会经历最后一跌，随后迎来持续复苏，"K33研究主管Vetle Lunde表示。

根据CoinGecko截至UTC时间14:30的数据，比特币最新交易价格约为60,000美元，较历史高点126,000美元下跌逾52%。盈利供应占比自2022年11月FTX崩盘以来首次跌破50%，当时比特币在15,500美元附近触底，随后12个月内反弹170%。

该信号并不排除进一步下行的可能。根据K33的分析，在过往周期中，该指标出现后，市场通常会在1至4周内再下跌15%至25%，才会形成持久的底部。若跌破50,000美元，将为跌向40,000至46,000美元区间打开通道——Galaxy Digital已将这一区间标记为2026年第四季度的潜在周期底部。

Coinglass数据显示，截至周二，主要衍生品交易所的未平仓合约总额为284亿美元，低于今年年初的387亿美元。币安和OKX上的资金费率自2024年8月以来首次转为负值，表明空头正在支付资金以维持头寸——这一设置在历史上曾在底部形成时引发轧空行情。

据The Block数据，过去六周，美国上市的现货比特币ETF录得42亿美元的净流出。仅灰度比特币信托在此期间流出18亿美元，而贝莱德的IBIT和富达的FBTC则经历了自2024年1月推出以来的首次持续赎回潮。

链上数据指向吸筹

尽管价格承压，Glassnode数据显示，持有至少100枚BTC的钱包——这一群体通常与长期持有者和机构托管相关——在过去30天内总持仓量增加了52,000枚BTC。价格下跌与鲸鱼持仓上升之间的背离，与2022年第四季度观察到的模式一致，当时吸筹行为发生在2023年复苏之前。

实现市值——即每笔未花费交易输出按其最后交易价格估值的指标——已从2025年11月7,200亿美元的峰值降至5,600亿美元，反映了市场中未实现亏损的程度。短期持有者——过去155天内移动过代币的钱包——累计亏损达183亿美元，为2020年3月新冠疫情崩盘以来的最大规模。

下一步关注什么

K33的分析表明，接下来的两到四周至关重要。如果供应亏损指标连续超过30天保持在50%以上——这种情况此前从未发生过——将标志着超出典型周期动态的结构性崩溃。反之，若两周内盈利供应占比快速回升至60%以上，则将重现2024年8月的模式——当时比特币在随后的45天内反弹了35%。

下一个宏观催化剂将是6月18日美联储的利率决策。根据CME数据，联邦基金期货目前定价美联储维持利率在4.25%至4.50%不变的概率为72%。若出现鸽派意外，可能触发负资金费率所预设的轧空行情。

本文仅供参考，不构成投资建议。