巨鲸卖压抵消 ETF 需求，比特币在 7.8 万美元下方徘徊

本周比特币价格在 7.8 万美元下方整合，尽管机构需求巨大，但由于链上数据显示长期持有者大量抛售，价格难以突破。5 月 21 日，由于无法维持上涨动能，这一数字资产在 77,114 美元附近交易，突显了新买家与老牌巨鲸之间的冲突。

根据《Bitcoin Magazine Pro》的一份报告，“强劲的 ETF 需求可能被老牌巨鲸用作套现离场的途径。”链上数据显示，持有 3 至 5 年的钱包抛售最为活跃，自 2025 年底以来，其持仓总量占所有流通 BTC 的比例已从 13% 降至 10% 以下。

抛售压力十分巨大。持有期超过五年的钱包今年以来已分批售出约 38,400 枚 BTC，这一数额相当于典型交易所交易基金（ETF）三个月的需求量。这种抛售极大地吸收了强劲的机构买盘，其中包括 MicroStrategy 最近在一周内收购的 24,869 枚 BTC。虽然机构流入依然强劲，但资深投资者的抛售构成了巨大的阻力。

这种动态表明市场将进入一段持续的整合期。Alphractal 的分析师预计，比特币可能会在 7.8 万至 8.2 万美元之间循环。除非这些老牌持仓者的抛售压力耗尽，否则市场可能不会出现明确的方向，这可能会随着市场一方的退让而导致波动加剧。

目前的市场结构指向战略性抛售而非恐慌性抛售。CryptoQuant 的数据显示，5 月 18 日有超过 8,063 枚 BTC 被转移到中心化交易所，表明大户正准备在任何短期反弹中逢高减仓。这种“聪明钱”在强势上涨中卖出的行为，恰恰在散户和机构情绪转向积极时限制了上行潜力。

虽然比特币现货 ETF 正在吸引资金，但更广泛的加密投资领域显露出谨慎迹象。最近一周，加密投资产品整体流出超过 10 亿美元，其中仅以太坊相关基金就流失了近 2.49 亿美元。这表明，尽管专项基金正在买入 BTC，但更广泛的宏观不确定性和其他数字资产的获利回吐正在对市场造成压力。

“币天销毁”（CDD）指标追踪了长期持有后移动的代币价值，该指标确认虽然旧钱包最剧烈的抛售阶段可能已经过去，但压力依然存在。市场目前处于平衡状态，机构买家正在为最初以极低成本获取比特币的长期投资者提供退出流动性。

本文仅供参考，不构成投资建议。