比特币与黄金失去避险地位，与股票相关性突破0.50

比特币与标普500指数的相关性已与黄金趋同，双双突破0.50，促使一位知名经济学家宣布这两种资产均已丧失避险功能。

根据经济学家Robin Brooks发布的数据，比特币与标普500指数的相关性在2025年末至2026年初升至0.55，而黄金与股票的相关性近几个月也飙升至0.50以上。历史上，黄金与股票的相关性一直接近于零，比特币的相关性系数也传统上保持在0.15以下。

"黄金的交易方式就像一只高贝塔资产。不再是避险资产了，"知名经济学家Brooks在X平台上的一篇帖子中表示。他说，这种贵金属如今在避险情绪升温期间与股票一起下跌，并称这种行为与真正的避险资产应有的表现正好相反。

Brooks表示，这种转变源于黄金投资者基础的永久性扩大，而非机构买入或抛弃美元。过去一年黄金价格的大幅上涨机械式地膨胀了央行资产负债表，而整个2025年下半年"货币贬值交易"的营销宣传吸引了一波散户投资者进入市场。Brooks认为，这些新买家从根本上比传统的黄金持有者更加胆怯且更倾向于顺周期操作。

这种趋同对投资组合构建具有影响。如果这种高相关性持续下去，那些将比特币和黄金同时配置为投资组合对冲工具的风险平价基金和宏观对冲基金可能会面临多元化收益下降的局面。Brooks表示，他最初认为这种高股票相关性会随着市场回调期间散户"游客"被清洗出局而消退，但他现在确信黄金的市场机制已被结构性改变。

散户流入效应

货币贬值交易叙事——即法定货币贬值将推动对硬资产需求的理论——在2025年下半年获得广泛认同，吸引了一波散户资金流入黄金。Brooks的数据显示，这些新参与者表现出比历史上作为黄金需求基石的机构和主权买家更明显的顺周期交易行为。结果是：黄金现在的表现更像一种风险资产而非避险工具，当股票下跌时它也随之下跌，而非提供定义真正避险资产的负相关性。

比特币的相关性走势遵循了类似路径，但原因不同。该资产在2025年末至2026年初期间与标普500指数的相关性攀升至0.55，反映出其与主流金融市场日益融合，包括现货ETF的推出和机构参与的增多。与拥有数百年避险声誉可丧失的黄金不同，比特币与股票的相关性对于机构配置者而言一直是已知风险——尽管当前的相关性读数幅度是前所未有的。

关注要点

Brooks表示，这种高相关性在2026年剩余时间内能否持续，将是下一个可验证的里程碑。监测主要大宗商品和加密资产交易平台上的资金流动，将表明这种结构性转变是否为永久性的。如果在下一次避险情绪升温事件中，黄金和比特币继续与股票同步波动，这两种资产的避险理论将面临进一步削弱。

本文仅供参考，不构成投资建议。