大型银行进入Q2财报季 年内已涨12% 分析师看好进一步上行

华尔街最大的贷款机构在进入第二季度财报季时，年内已上涨12%，且估值折价仍为进一步上涨留出空间。

美国四大银行将于7月14日公布第二季度业绩，市场共识预计2026年该行业盈利增长11%，延续了KBW银行指数年内上涨12%的行情。摩根大通、美国银行、花旗集团和富国银行均将在开盘前发布财报，交易员将把这份成绩单视为整个财报季的风向标。

"格局很清晰——贷款增长加快、信贷状况稳健、交易收入强劲，而这一切的估值水平远低于大盘指数，"Edgen银行分析师Hannah Park表示。"不断上调的盈利预期表明分析师正在看好这一故事，而非降温。"

摩根大通预计将公布调整后每股盈利5.62美元，营收495亿美元，预期在过去四周内上调了3.7%。美国银行预计每股盈利1.12美元，营收307亿美元，同比增长约25%。花旗集团的预期在过去三个月小幅走高，而富国银行的预期则被下调约1%，该行在向扩张转型的同时面临利差压力。据FactSet数据，标普500指数第二季度盈利预计增长23.9%，营收增长11.7%。

财报发布之际，该板块交易价格约为远期盈利的12倍，而标普500为22倍，这一折价虽已收窄但在历史上仍然较大。如果业绩确认了向好趋势，估值差距可能进一步缩小。如果业绩令人失望，今年受益于资金从AI驱动的科技股轮出的银行板块涨势可能逆转。

区域银行领涨

区域银行的表现优于大型同行，KBW区域银行指数年内上涨约19%，资金从大型科技股轮出。Fifth Third Bancorp和Citizens Financial Group领涨，涨幅均超20%，受益于贷款增长改善和资产质量稳定。在大型货币中心银行中，花旗集团表现最佳，市场对其盈利能力的信心不断增强。Capital One因消化Discover和Brex收购而出现下跌，富国银行则因利差收缩而落后。即便是具有风向标地位且连续八个季度盈利超预期的摩根大通，也落后于整体银行板块的上涨行情。

利率敏感性与信贷质量成焦点

利率环境仍是核心变量。根据公司披露，美联储每降息25个基点，摩根大通的净利息收入每年将减少约6亿美元。6月就业报告弱于预期——仅增加5.7万个就业岗位——缓解了市场对美联储今年可能加息的担忧，为该板块移除了一大隐患。2.85%的净息差意味着该行每100美元生息资产赚取2.85美元——随着收益率曲线影响贷款盈利能力，这一指标将受到密切关注。

信贷质量依然温和。家庭和商业贷款违约、破产和偿债指标均表现正常，消除了另一个常见的担忧。目前受到更多审视的是私人信贷敞口，尤其是其与软件和数据中心行业的关联。投资者希望得到银行在这方面并未过度扩张的保证。

交易业务似乎表现稳健，季度中段更新的数据指向收入增长在10%至15%区间。投行业务则更为分化：股权资本市场因上市管道活跃而受益，但并购咨询业务因地缘政治不确定性持续而仍显低迷。

该板块上一次在估值折价与盈利预期上调并存的情况下进入财报季是在2024年初，随后KBW银行指数在接下来的六个月中上涨了18%。历史是否会重演，取决于7月14日公布的数据能否证实投资者已经开始定价的叙事。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。