巴克莱警告：2026年“超级厄尔尼诺”威胁四大关键大宗商品

巴克莱银行5月15日发布的一份报告警告称，2026年夏季可能出现的“超级厄尔尼诺”现象威胁着全球大宗商品供应，并可能引发广泛的通胀冲击。该银行的分析表明，在极端风险情景下，该事件的强度可能与2015-16年周期不相上下，当时的周期在五年内导致全球经济损失约39,000亿美元。

巴克莱跨资产研究团队的克雷格·瑞（Craig Rye）在报告中表示：“气候预测日益指向2026年盛夏前后将出现重大的厄尔尼诺事件。”虽然基准情景是中等至强程度的事件，但报告强调，一些模型显示出通往与2015-16年相当的“超级”事件的路径，这将为市场带来更为严重的风险。

主要的传导机制是全球降雨的重新分配，导致部分地区干旱而另一些地区洪涝。报告指出，可可、棕榈油和糖等农产品的压力点最为紧迫。在2015-16年期间，西非的可可生产受到降雨模式改变的影响，导致供应短缺。

与2015-16年发生时许多大宗商品市场供应过剩不同，新的超级厄尔尼诺将冲击已经面临结构性短缺的铜等市场。巴克莱预计，2026年全球铜市场可能出现30万至40万吨的缺口，这使得任何供应中断对价格的影响都将更加显著。

智利洪灾威胁导致17%的铜供应面临风险

报告指出了智利北部铜生产面临的重大风险，该地区年产量约420万吨，占全球供应量的17%。在强厄尔尼诺期间，这个干旱地区极易受到极端降雨和洪水的影响。2015年3月，类似的洪水曾导致安托法加斯塔矿业旗下的Centinela和Candelaria等多家矿山暂时关闭，致使市场上减少了约9万吨铜。虽然这仅占全球供应量的0.5%，但在供应短缺的市场中，类似的干扰可能会产生大得多的价格效应。如果厄尔尼诺在2026年晚些时候达到巅峰，阿塔卡马地区发生洪水的高风险窗口期将在2027年2月至4月之间。

云南水电风险威胁全球1.7%的铝产量

在中国，厄尔尼诺模式与夏季季风降雨减弱有关，这对比利严重依赖水电的云南省铝冶炼厂构成了直接威胁。该地区的铝产量约为660万吨，占全球总量的9%，且其60-70%的电力依赖水电。2023-24年的干旱状况曾迫使产能削减115万吨。巴克莱预测，如果再次削减20%的产量，将危及130万吨的铝产量，相当于全球供应量的1.7%。由于中东地区已经实施减产，市场本已处于偏紧状态。

可可和棕榈油严阵以待天气冲击

报告还详细说明了软商品的风险。供应全球60-75%可可的西非再次面临天气波动。在2024年因收成不佳导致价格飙升至每吨10,000美元以上之后，2026年的天气干扰可能会阻碍市场复苏，并再次给百乐嘉利宝（Barry Callebaut）和AAK等食品公司带来压力。对于棕榈油，厄尔尼诺通常会给印度尼西亚和马来西亚的主要产区带来干旱天气，从而降低果实产量。由于棕榈油作为生物燃料原料的需求上升，这种天气风险将进一步挤压食品和工业用途的可用供应。

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