澳大利亚银行股面临23%抛售，抵押贷款放缓隐现

澳大利亚四大银行自2月底以来合计市值蒸发高达1000亿澳元，一个持续三十年的房地产超级周期正显现终结迹象。

澳大利亚最大的几家银行自2月底以来合计市值蒸发高达1000亿澳元，原因是抵押贷款增长即将放缓、利率上升以及税收政策变化终结了一个持续三十年的房地产超级周期。澳大利亚国民银行下跌23%，西太平洋银行下跌近14.5%，澳新银行下跌11.2%，澳大利亚联邦银行下跌5.6%，使其成为亚洲表现最差的银行股。

"除了新冠疫情，我们想不起过去25年里银行经营环境何时如此快速地转变过，"摩根士丹利澳大利亚银行业分析师Richard Wiles表示。"澳大利亚央行三次加息、联邦预算中拟议对房产相关税收优惠进行修改，以及全球能源冲击的潜在直接和间接影响，共同营造了一个远更不确定的前景。"

抛售在本月初联邦预算提出修改负扣税和资本利得税折扣后加速，这两项与房产相关的税收优惠长期以来被视为政治上的不可触碰领域。澳大利亚储备银行在5月进行了年内第三次加息，将借贷成本推回疫情后高点。摩根士丹利预测房价可能下跌5%至10%，这将是该行业40年来最大跌幅。

规模达2.4万亿澳元（约合1.7万亿美元）的抵押贷款市场占四大银行合计信贷账簿的约60%，摩根士丹利预计其增速将从目前的7.5%放缓至明年的3%至4%。相比之下，全球同行的抵押贷款仅占贷款总额的40%至50%，这使得澳大利亚银行暴露于高度集中的住房押注之下，且收入来源多元化有限。四大银行在最近报告期内合计计提了9.55亿澳元的贷款损失准备金，并将此归因于伊朗战争的间接成本。

收入来源缺乏多元化

"日益严峻的挑战暴露出澳大利亚银行与全球同行相比，在投资银行、研究和股票交易等领域缺乏多元化的收入来源，"K2 Asset Management董事总经理George Boubouras表示。在美国，主要银行股价已从2月底由战争引发的抛售中恢复，而澳大利亚银行仍面临压力。

澳大利亚联邦银行在住房贷款市场以25%的份额领先，其次是西太平洋银行、澳大利亚国民银行和澳新银行。摩根士丹利给予澳新银行"增持"评级，同时将联邦银行列为四大行中最不推荐的股票。瑞银警告称，联邦银行和西太平洋银行在抵押贷款增长放缓中最易受到影响。

成本削减与"零和博弈"

随着抵押贷款增长放缓，银行在价格竞争方面的意愿有限。"在澳大利亚，如果你试图通过价格取胜，那就是一场零和博弈，而它们都吃过了苦头，"基金公司Alphinity联席首席执行官Andrew Martin表示，该公司持有全部四大银行的股份。

一些银行已开始裁员、将业务外包并进行技术变革，分析师表示，如果收入增长依旧疲弱，这些举措可能会加速。麦格理分析师已将2027年银行业每股收益预测下调至多2%，2028年下调2%至4%，同时将目标价建议下调至多4%。

过去两年，澳大利亚主要银行的外资持股比例略有上升，海外投资者目前持有约四分之一至三分之一的股份。正是这种外国需求使联邦银行去年成为全球估值最高的银行。"我们对前景持谨慎态度。从估值角度看，它们仍然显得相当昂贵，"Argo Investments高级投资官Andy Forster表示，该公司持有这四家银行的股份。"股息或许能够得到保护，但还是存在一定风险。"

上一次澳大利亚银行面临类似程度的住房市场低迷是在1990年代初的衰退期间，当时抵押贷款逾期率峰值超过6%，银行盈利连续三年萎缩。虽然当前环境在程度上有所不同，但税收改革、加息和能源冲击的结合形成了这一代人未曾见过的多重逆风。

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