摩根士丹利：新超级周期开启，亚洲投资额到 2030 年将达 16 万亿美元

摩根士丹利指出，亚洲新的投资“超级周期”有望将该地区的固定资产支出从 2025 年的 11 万亿美元推升至 2030 年的 16 万亿美元。这家投资银行认为，这一周期由结构性转型驱动，即从传统的房地产行业转向人工智能基础设施、能源安全和国防，代表了该时期 7% 的复合年增长率。

“亚洲工业周期的底层驱动力正在发生变化，”摩根士丹利亚太团队在近期的一份报告中表示。该分析指出，投资重点正从通用制造业和房地产去库存转向高科技及战略部门的持续资本支出，为该地区的增长奠定了新基础。

预期的增长受到全球人工智能驱动的投资热潮支撑。该银行预测，2026 年至 2028 年间，全球人工智能数据中心的支出将达到约 2.8 万亿美元，年增长率达 33%。这将直接使亚洲受益，因为亚洲处于人工智能硬件供应链的核心，包括台湾的台积电、韩国的三星和 SK 海力士，以及由中国服务器、云和零部件公司构成的庞大网络。

这一转变标志着亚洲经济轨迹的深刻变化，使增长重新聚焦于资本密集型技术和战略韧性。对于投资者而言，报告建议需要一套全新的“剧本”，关注那些在人工智能、能源转型和国家安全等新增长领域拥有实际订单、技术护城河和利润弹性的公司。

### 人工智能硬件热潮重塑亚洲资本支出

新周期的核心是人工智能所需的巨额资本支出。摩根士丹利预计，仅主要芯片公司的资本支出就将从 2025 年的约 1050 亿美元激增至 2028 年的约 2500 亿美元。

中国在这一进程中扮演着核心角色。尽管面临外部芯片限制，中国正在培育国内生态系统，计算能力、云平台和大模型开发正成为主要的投资主题。摩根士丹利认为，中国人工智能芯片市场到 2030 年可能扩大到 670 亿美元，国内自给率可能升至 86%。这反映了中国科技行业从政策驱动目标向商业必然要求的转变。

除芯片外，报告还将在中国蓬勃发展的机器人行业与 2019 年出口爆发前的电动汽车（EV）行业进行了类比。截至 2026 年 3 月，中国机器人相关商品的 12 个月滚动出口额达到 15 亿美元，水平与 2020 年初的电动汽车出口相当。尽管风险尚存，但中国的制造规模和供应链优势已显露无疑。

### 能源与国防成为增长支柱

超级周期的第二和第三大驱动力是能源安全和国防支出。人工智能数据中心对能源的巨大需求迫使人们重新思考能源基础设施，从而在电网、冷却系统和可再生能源领域创造了大规模的投资机会。

摩根士丹利指出，可再生能源仍仅占亚洲初级能源消费的一小部分，预示着巨大的投资空间。中国在太阳能、电池和电动汽车领域的领先地位使其成为主要受益者。中国在这些行业的出口年运行率已接近 2000 亿美元。

与此同时，该地区的国防支出出现结构性增长。包括日本、韩国和印度在内的国家都增加了国防开支占 GDP 的比例。这一趋势为高端制造、先进材料和精密设备的需求提供了长期支撑。人工智能、能源和国防共同构成了亚洲持续资本投资的多层次基础。

### 风险与现实

超级周期的叙事并非没有风险。报告提醒，快速的资本支出可能导致供应过剩和价格竞争，正如在中国太阳能和电池行业所见。技术限制仍然是一个关键变量，特别是对于中国在先进半导体领域的雄心。

此外，报告强调了由于采用人工智能而导致职位流失的潜在风险。虽然早期应用显示样本公司的生产力提升超过 11%，但同时也伴随着平均约 4% 的净减员。管理这一转型将是该地区政策制定者和企业面临的关键挑战。

本文仅供参考，不构成投资建议。