苹果AI升级意愿降至24%，可折叠iPhone即将登场

苹果押注人工智能将掀起一波iPhone升级浪潮的赌注正在消费者中失去吸引力，瑞银一项调查显示，即便该公司正在准备推出其首款可折叠设备以重振需求，情况依然不容乐观。

仅有24%的智能手机用户表示他们会专门为了苹果智能（Apple Intelligence）功能而升级设备，较2026年上半年下降约500个基点。这项瑞银证据实验室（UBS Evidence Lab）对五大市场超过7500名用户进行的调查显示，认为AI功能对其购买决策"没有影响"的受访者比例上升至约31%，增幅约300个基点。

"数据表明，苹果智能尚未转化为消费者的实质性升级推动力，"瑞银分析师戴维·沃格特（David Vogt）在一份报告中表示。这一发现挑战了AI驱动的功能将引发iPhone"超级换机周期"的说法——这一论点此前支撑了苹果相对于其他硬件制造商的估值溢价。

苹果股价已回升至300美元上方，但瑞银维持其296美元的目标价，基于2027年预期每股收益9.86美元的30倍估值。该行预计2026财年iPhone出货量约为2.616亿部，同比增长15.7%，主要受iPhone 17强劲需求以及消费者在苹果产品线预期涨价前提前购买的推动。

可折叠iPhone带来潜在催化剂

调查确实揭示了苹果的一个亮点：消费者对可折叠手机的兴趣。瑞银表示，尽管对可折叠品类的整体兴趣下降了约600个基点至负8%，但消费者对苹果品牌可折叠设备的偏好有所增强，相对溢价扩大约600个基点至约48%。

据供应链报告显示，苹果预计将在9月产品发布会上推出其首款可折叠iPhone，初期产量约500万部。这相当于瑞银今年iPhone出货量预测的约2%上行空间。Counterpoint Research预计，2026年全球可折叠智能手机显示屏订单将达到约2750万部，较2025年增长24%，其中苹果的订单占比为29%，仅次于三星的31%。

据IDC数据，这款可能以iPhone Ultra品牌命名的可折叠iPhone，平均售价预计约为2500美元，更高存储配置的版本售价可能高达3000美元。这将使其成为苹果有史以来销售的最昂贵的iPhone，且价格远超以往机型。即使可折叠机型的出货量相对于整体产品线仍较为有限，高端定价也有助于提升苹果iPhone的整体平均售价。

估值取决于产品周期执行力

AI升级预期令人失望，使得苹果近期的股价表现更多地取决于硬件周期执行力，而非支撑其他大型科技同行的AI叙事。苹果目前远期市盈率约为31倍，高于标普500指数的22倍，但低于英伟达等AI公司超过35倍的市盈率水平。

存储成本上升以及美国最高法院可能对Epic Games应用商店案做出不利裁决，构成了额外的阻力。苹果已警告称"存储成本将显著上升"，而对其27%外部支付费用做出不利判决可能重塑其服务业务的盈利模式——该业务上一季度创下了309.8亿美元的历史最高营收。

根据共识数据，覆盖苹果的56位分析师中，35位给予买入评级，19位给予持有评级，2位给予卖出评级，12个月平均目标价约为319美元。该股过去12个月上涨了42%，目前较52周高点317.40美元低约3%。9月可折叠产品的发布是苹果股价最明确的近期催化剂，但其对盈利的影响将取决于有多少消费者愿意为一款iPhone支付2500美元甚至更高的价格。

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