苹果暴跌10%：内存成本飙升引发多年来最大幅度涨价

苹果对Mac、iPad及Vision Pro实施前所未有的20%涨价，这是数十年来该公司首次将组件成本上涨直接转嫁给消费者——股价正在为此付出代价。

苹果公司（纳斯达克：AAPL）本周股价交投于285美元左右，较本月初创下的历史高点下跌近10%。在该公司将几乎所有Mac、iPad、HomePod和Apple TV的价格上调100至300美元之后，抛售进一步加剧，部分高端Mac Studio配置价格更是跳涨了1300美元。M5 MacBook Pro起售价现为1999美元，较上一代上涨300美元。

"这是一场百年一遇的洪水，"苹果首席执行官蒂姆·库克本月初对《华尔街日报》表示。"我从事这个行业40多年，在任何领域都从未见过这样的情况。"库克将原因归咎于人工智能投资热潮引发的全球内存芯片短缺。据TrendForce数据，仅2026年第一季度，常规DRAM的合约价格就上涨了约90%，第二季度又再涨60%。NAND闪存价格也以类似速度飙升。总体而言，内存和存储成本已升至三个季度前的约四倍。

涨价消息令苹果股价上周四单日大跌6.1%，创下一年多来最大单日跌幅，市值蒸发约1800亿美元。抛售加剧之际，投资者正在权衡该公司能否在不进一步抑制需求的情况下，维持其备受瞩目的毛利率——第二财季毛利率高达49.3%。苹果给出的6月季度毛利率指引已下调至47.5%至48.5%，产品毛利率更已从上一季度的40.7%降至3月当季的38.7%，公司部分归因于内存成本上升。

内存紧缺背后有供应链的赢家——也有输家

此次短缺是结构性的。AI加速器依赖高带宽内存（HBM），这种特殊内存消耗的工厂产能约为标准笔记本电脑内存的三倍。到2026年底，TrendForce预计HBM将占据主要供应商总内存产量的约22%，高于一年前的18%。每一块流向数据中心的芯片，就意味着少了一块给手机或笔记本电脑的芯片。

美光科技（纳斯达克：MU）是最明显的受益者。其第三财季营收飙升345.7%至414.6亿美元，毛利率达84.6%。就在苹果股价下跌的同一天，美光股价盘后大涨约15%。美光首席商务官苏米特·萨达纳将矛头指向苹果，称在2023年行业低迷期——当时美光毛利率暴跌至负17.8%——大客户施加的激进压价压力，导致供应商不愿建设如今急需的产能。

为苹果制造定制芯片的台积电（纽交所：TSM）本周下跌8.6%，尽管该公司通常受益于苹果平均售价的提升。逻辑在于：20%的涨价意味着苹果这家最大的芯片客户可能卖出更少成品。

iPhone的疑问比Mac的任何涨价都更令人担忧

苹果在上周的涨价中未触及iPhone、Apple Watch和AirPods。但这可能不会持续。iPhone贡献了苹果约一半的总营收，研究机构Counterpoint估计，内存紧缺可能为每部设备增加约200美元的组件成本。摩根大通分析师援引《金融时报》的报道预计，到2027年，内存可能从约占苹果旗舰iPhone物料成本的10%升至高达45%。

iPhone涨价的影响远大于Mac或iPad。新机型预计今年秋季发布，届时任何提价都将考验苹果的定价权能否延伸至其最重要的产品线——尤其是在消费者已为笔记本和平板支付更高价格之际。

苹果目前股价约为远期收益的33倍——这一溢价反映了市场对其稳健利润增长和不断扩张的服务业务的估值，后者在3月当季创下了约310亿美元的历史新高。但如果利润率进一步压缩或需求走软，这一估值几乎没有任何缓冲余地。库克将于9月1日将首席执行官职位交接给硬件主管约翰·特努斯，让继任者在一场看不到尽头的成本危机中掌舵。

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