阿波罗拟每日为其 8000 亿美元信贷部门定价，以应对监管审查

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）将于 9 月 30 日之前开始为其超过 8000 亿美元的信贷投资组合提供每日估值，这是迈向不透明私人信贷市场透明化的里程碑式举措。该决定是在该公司的第一季度财报电话会议上宣布的，会上该公司还确认其管理资产已超过 1 万亿美元。这一举措是对投资者对这一快速增长资产类别日益焦虑的直接回应。

“这是整个市场标准化的开始，”阿波罗首席执行官马克·罗文（Marc Rowan）在电话会议上表示，并将这一举措定位为行业的基础性转变。

提高透明度的推动力来自于私人信贷正面临其首次重大压力测试。投资者的赎回请求已达到创纪录水平，Blue Owl 等公司的一些基金报告称，撤资请求接近基金价值的 41%。惠誉报告称，受高利率压力的浮动利率贷款（该领域的主导产品）推动，2025 年美国私人信贷企业借款人的违约率飙升至 9.2%。

阿波罗的举措直接应对了投资者的核心担忧：即经理人提供的季度估值掩盖了投资组合中潜藏的弱点。通过提供源自可观察交易和可比资产的每日标记，阿波罗旨在用数据取代不透明性，这可能会建立新的行业标准，从而迫使黑石（Blackstone）和 KKR 等竞争对手效仿。

承受压力的市场

已膨胀至约 1.7 万亿美元的私人信贷市场正在应对几十年来最激进加息周期的后果。多年来，该资产类别在低利率环境下蓬勃发展，但“更高更久”利率的新现实暴露了其脆弱性。由于大多数私人贷款结构为浮动利率，借款人的现金流正受到挤压，导致违约率激增。

据路透社报道，软件行业的重仓进一步加剧了这种压力，该行业约占私人信贷风险敞口的 20%。这些公司的杠杆率通常超过收益的七倍，在人工智能时代面临着更高的债务服务成本和投资者对其价值重新评估的双重威胁。作为回应，据报道银行正在收紧对私人信贷基金的贷款标准，增加了后台杠杆设施的成本，并进一步挤压了回报。

罗文的反驳

尽管市场普遍感到不安，但阿波罗首席执行官马克·罗文辩称，广泛的担忧被“夸大”了，这在很大程度上是由于媒体关注市场中一小部分高风险的部分。他断言，无论发起者是谁，贷款的基本原则保持不变。

“由于贷款不是由银行发起的，就认为它风险更高，这种观点是不合逻辑的，”罗文表示。“私人信贷本质上就是信贷。你承销得好，它就有表现；你承销得差，它就没有。”

罗文试图重塑叙事，强调最大的机会不在于高风险、高杠杆的贷款，而在于广阔的投资级企业贷款领域。该公司计划在 6 月 30 日之前为该细分市场推出每日定价，领先于 9 月底的全面信贷业务推出。这一战略顺序强调了阿波罗的赌注：即透明度的提高将为该资产类别吸引更多稳定、长期的资本，奖励纪律严明的承销商，并将他们与在繁荣年份承担过度风险的经理人区分开来。

本文仅供参考，不构成投资建议。