阿里巴巴面临利润跌幅逾 60% 的财报预测

阿里巴巴集团（9988.HK）预计将报告其第四季度非公认会计准则（non-GAAP）净利润下降超过 60%，主要原因是其在人工智能和电子商务领域的巨额投资对底线利润造成了压力。

根据五家券商的数据汇编显示，截至 3 月 31 日的第四季度，非公认会计准则净利润的中位数预测为 102.82 亿元人民币，较去年同期大幅下降 65.6%。这些预测反映了推广其通义千问（Qwen）人工智能模型的成本以及即时配送业务的亏损。

这家科技巨头的经调整 EBITA 预计将出现更大幅度的萎缩，中位数预测为 55.03 亿元人民币，同比下降 83.1%。相比之下，营收预计将实现小幅增长，中位数预测为 2453.13 亿元人民币，较去年同期增长 3.7%。这种背离突显了战略举措带来的巨大资本支出，瑞银（UBS）估计该财年的亏损可能达到约 700 亿元人民币。

财报将于 5 月 13 日发布，届时将考验投资者对阿里巴巴昂贵的战略转型的耐心。市场关注的焦点将是淘宝天猫电商集团的利润率前景、AI 云部门的资本支出节奏，以及有关其平头哥（T-Head）芯片设计部门潜在拆分的任何指引。

阿里巴巴的巨额投入正值广泛市场对生成式 AI 投资的即时盈利性产生质疑之际。涉及谷歌 Gemini 和 OpenAI ChatGPT 等领先 AI 模型的公开交易测试显示，大多数系统仍难以持续跑赢市场，近期的一项实验显示，AI 投资组合损失了三分之一的资本 [1]。这凸显了将先进 AI 能力转化为财务回报所面临的挑战。

投资者将关注阿里巴巴计划如何应对与腾讯及拼多多等对手的竞争格局。其云计算及 AI 部门的表现至关重要，特别是关于 GPU 供应状况以及全栈 AI 战略的执行情况。平头哥半导体业务的潜在上市仍是一个关键事件，在成本高昂的扩张进程中，这提供了一条释放价值的路径。

即将发布的财报将成为一个重要指标，判断阿里巴巴在 AI 和本地服务上的重注是否能为未来增长铺平清晰的道路。股东将密切关注 5 月 13 日的公告，寻求资本分配策略的任何变化以及新业务变现的详细蓝图。

本文仅供参考，不构成投资建议。