AI交易主题转向：资金从「七巨头」流向半导体供应商，六月市值蒸发2.3万亿美元

华尔街正在奖励那些为AI热潮供应设备的公司，而非为其提供资金的科技巨头。

人工智能交易主题已发生决定性轮动，投资者正抛弃科技「七巨头」，转而押注为这场数万亿美元基础设施建设提供动力的半导体和硬件供应商。

"AI投资故事中轻松的阶段已经结束，"deVere Group首席执行官奈杰尔·格林表示。"当叙事简单时，投资者乐意资助企业史上最大规模的基础设施建设。现在，他们想要证据。"

科技「七巨头」——苹果、微软、Alphabet、亚马逊、Meta、英伟达和特斯拉——仅在本月就合计蒸发2.3万亿美元市值。微软和Meta较52周高点已下跌超过30%，而甲骨文从历史峰值下跌近60%。内存制造商美光科技（Micron Technology）受益于数据中心需求激增，录得85%的利润率，而英特尔、美满电子（Marvell）、AMD和闪迪（Sandisk）等芯片供应商已吸引新的买盘兴趣。

这一轮动反映了市场对谁能真正捕获人工智能经济回报的根本性重估。CNBC的吉姆·克莱默仍持有数只科技「七巨头」股票，他表示，AI基础设施的供应商——而非开出支票的超大规模云厂商——现在处于最有利的获益位置。格林预测，五年后科技「七巨头」将缩水为"三巨头"，只有少数几家超级大盘公司能真正捕获AI的上行经济回报。

支出鸿沟在扩大

微软、亚马逊、Alphabet和Meta正在集体投入数千亿美元建设人工智能基础设施，且步伐还在加快。但市场已进入一个阶段：仅凭雄心已不足以证明支出的合理性。格林指出，苹果因内存和存储成本飙升而决定提价，这表明即便是全球最强大的科技公司，也可能不再能掌控自身生态系统的经济命脉。

市场已经在为这一分化投票。科技「七巨头」承压之际，半导体和内存公司持续大涨，投资者日益支持AI基础设施的供应商而非买家。美光在数据中心内存产品上85%的利润率，充分说明了定价权正流向这场热潮中最关键的瓶颈环节。

下游冲击波扩散

此番重新定价已远远超出超大型科技股的范围。据Data Center Watch统计，2026年第一季度共有超过75个数据中心项目被取消，总价值达1300亿美元，原因是社区反对和电网接入延迟拖慢了建设进度。曾经押注这一主题的另类投资公司遭受重创：Blue Owl、TPG、Ares Capital Management、KKR和黑石集团股价较历史高点下跌40%至60%。

签署数据中心供电协议的自备电力生产商也出现回落。Constellation Energy较52周高点下跌37%，Vistra Energy下跌逾26%，而萨姆·奥尔特曼支持的核能初创公司Oklo则暴跌逾70%。

接下来会发生什么

即将于7月到来的第二季度财报季，将迫使市场直面他们过去一年来一直回避的问题：AI投资的回报在哪里？如果某家大型超算云厂商因压力而改变其支出计划，则可能引发进一步动荡。最近一份报告警告称，科技领域过度投资一旦逆转，可能引发全球金融危机。

就目前而言，资金正在轮动。克莱默指出，美光、英特尔、美满电子、AMD和闪迪是当前周期中最具优势的供应商。英伟达既是科技「七巨头」成员，也是占主导地位的AI芯片供应商，其位置独特——其产品仍是基础设施建设的必需品，但其股价也未能幸免于此轮抛售潮。

格林表示，投资者的焦虑情绪在缓和之前可能会进一步加剧。"市场被要求为历史上最大的资本支出周期之一提供融资，同时接受最终赢家仍不确定这一事实。"他说，"当然，这会造成波动、焦虑，以及周期性的信心危机。我们应该预期还会有更多这样的情况。"

本文仅供参考，不构成投资建议。