AI交易退潮加剧：七大科技巨头全线下挫

AI交易遭遇2026年以来最严重的单周抛售，费城半导体指数暴跌8%，"瑰丽七巨头"全部录得下跌，甲骨文则创下自2001年互联网泡沫破灭以来最大单周跌幅。

"市场正在从'不惜代价追求增长'的心态转向要求AI投资提供盈利证明，"摩根士丹利首席股票策略师迈克尔·威尔逊表示，"资本支出周期不再是估值扩张的免费通行证。"

此次抛售范围广泛且程度深重。费城半导体指数周五单日跌幅超过5%，使得本周累计跌幅达到约8%——创下年内最差单周表现。甲骨文本周暴跌19.4%，为2001年8月以来最大单周跌幅，投资者质疑其庞大的数据中心支出能否转化为自由现金流。安森美周五暴跌24%，创2020年10月以来最大单日跌幅，此前该公司宣布以70亿美元全股票收购Synaptics，旨在拓展物理AI领域。该交易以每股安森美股份换1.35股Synaptics股份的换股比例进行，为Synaptics股东提供19%的溢价，预计每年将产生约2亿美元的成本节约，并在18个月内实现对调整后盈利的增厚。投资者对该交易的整合风险和短期盈利稀释表示担忧。

"瑰丽七巨头"全体成员本周均收跌。Alphabet下跌8.92%，英伟达跌8.62%，特斯拉跌5.19%，亚马逊跌4.79%，苹果跌4.77%，Meta跌4.67%，微软微跌1.69%。这种同步下跌结束了持续数月的大型科技股跑赢大盘的走势。与此形成对比的是，标普500指数中非AI成分股本周上涨超过2%，表明资金正从AI相关股票轮动至能源、医疗保健和必需消费品等价值型板块。

SpaceX作为近期最受关注的IPO，在第二个完整交易周下跌17.17%，完全抹去了上市首周14.94%的涨幅。这一逆转反映了市场对高增长、高估值股票的普遍避险情绪。高盛TMT蓝筹股指数录得自2025年4月（特朗普政府宣布全球对等关税）以来最大单周跌幅。

AI交易承压的原因

此次抛售反映了市场对AI投资逻辑的根本性重新定价。过去一年，微软、Alphabet、亚马逊、Meta和甲骨文累计承诺投入数千亿美元用于AI数据中心、GPU采购和云基础设施。随着资本支出持续攀升，越来越多的投资者要求证明这些投入能够产生可衡量的投资资本回报率。

"问题不再是'你花了多少钱？'而是'回收期是多久？'"威尔逊表示，"无法展示从资本支出到现金流清晰路径的公司将面临估值压缩。"

美国10年期国债收益率本周上升8个基点至4.38%，通过提高未来盈利的贴现率加大了成长股的压力。美元指数维持在104.5附近，而黄金小幅上涨0.6%至每盎司2348美元，投资者寻求避险资产。

接下来会发生什么

AI情绪的下一个重要考验将在未来几周内到来，届时第二季度财报季将拉开帷幕。微软、Alphabet和亚马逊将陆续发布财报，其数据中心收入增长、剩余履约义务和资本支出指引将受到密切关注。任何显示支出加速而收入未能同步增长的迹象，都可能引发AI相关股票的进一步下跌。

就目前而言，市场正在告诉投资者，仅凭AI叙事已不足以支撑高企的估值。公司必须拿出数据来证明。

本文仅供参考，不构成投资建议。