AI软件股大涨5%，板块分化加剧：赢家与输家分野渐明

AI应用软件股于6月26日集体飙升，进一步加深了正在将科技板块一分为二的分化行情。

ServiceNow与Figma双双涨超5%，引领AI软件股全面大涨，推动微软公司上涨2%，Palantir Technologies Inc.、Adobe Inc.、Workday Inc.、Salesforce Inc.及Datadog Inc.均至少上涨3%。与此同时，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌0.5%，苹果公司在宣布上调MacBook和iPad价格后股价重挫6%，成为主要拖累因素。

"市场终于开始区分那些通过AI实现软件变现的公司和承担硬件成本负担的公司，"Edgen企业AI分析师Alex Nguyen表示。"软件利润率具有规模效应，而硬件投入成本则没有。"

这种分化在存储芯片领域表现得尤为明显。美光科技公司大涨15%，此前公布的第三财季营收同比猛增至414.6亿美元，为去年同期的四倍以上，毛利率从一年前的37.7%飙升至84.6%——这鲜明地反映出，在行业内存组件普遍短缺的背景下，定价权正在向芯片制造商转移。苹果首席执行官蒂姆·库克上周向《华尔街日报》表示，"不可持续的"内存成本可能使涨价"不可避免"，这一警告随即落地为全线产品100至300美元的价格上调。

为何软件在硬件承压时胜出

AI应用软件股的反弹反映了一种结构性优势：将AI嵌入现有平台的公司可以在不按比例增加成本的情况下提价。销售工作流自动化工具的ServiceNow以及协同设计平台Figma，均受益于能够提升用户留存率和每账户平均收入的AI功能。微软股价上涨2%，尽管Stifel将其目标价从415美元下调至400美元，分析师指出Azure的增长和AI服务仍在支撑股价，尽管基础设施支出持续上升。

相比之下，依赖硬件的公司面临成本挤压。苹果将MacBook Air价格上调200美元至1299美元，MacBook Pro上调300美元至1999美元，iPad Pro上调200美元至1199美元，此前其他设备制造商也采取了类似举措，它们都受困于过去一年内存成本已上涨三倍。Wedbush分析师表示，苹果可能很快被迫再次提价，但他们仍维持"跑赢大盘"评级及400美元的华尔街最高目标价，认为市场对苹果产品的需求基本缺乏弹性。

板块轮动对投资者的启示

标普500指数周四收盘持平于7357点，但表面之下的板块轮动暗流涌动。纳斯达克综合指数下跌0.5%至25359点，连跌四日，大型科技股的疲软抵消了软件股和存储芯片股的涨势。10年期美债收益率降至4.40%，此前美联储偏好的通胀指标——核心PCE物价指数同比升至3.4%，创2023年10月以来新高，进一步强化了市场对央行今年可能加息的预期。

对投资者而言，关键在于AI交易主题已经出现裂痕。拥有高毛利率和经常性收入模式的软件公司正受益于AI的采用，而无需承受挤压硬件制造商投入成本的通胀压力。微软远期市盈率约为30倍，高于大盘的整体水平，反映了其Azure和AI的增长前景。苹果远期市盈率约为28倍，市场质疑涨价能否在不削弱需求的情况下维持增长。这种分化表明，在AI主题下选股的重要性如今已超过板块层面的配置。

本文仅供参考，不构成投资建议。