ADNOC发行第四轮原油招标，美伊协议重塑石油流动格局

阿布扎比国家石油公司正试探买家在霍尔木兹海峡内装载原油的意愿，这是自美伊和平协议重新开放该水道以来的首次尝试，此举可能加速战争驱动的风险溢价在全球石油市场中的消退。

阿布扎比国家石油公司本月发行了第四轮原油招标，首次向买家提供在霍尔木兹海峡内装载的选择，这表明美伊临时和平协议正在迅速重塑石油供应路线，并检验正常贸易模式能以多快速度恢复。

"此次招标是对海峡重新开放后正常贸易模式恢复速度的试金石，"IG市场分析师托尼·西卡莫尔表示。"如果买家接受海峡内装载，则表明市场信心认为地缘政治风险溢价已经瓦解。"

周四，布伦特原油期货报每桶77.41美元，下跌2.7%；西得克萨斯中质原油下跌3.1%至74.43美元——两者均创三个月新低。两大基准油价已连续四个交易日下跌，为今年最长连跌纪录，因市场正在消化美国总统唐纳德·特朗普与伊朗领导层周三签署的14点备忘录后伊朗原油回归的影响。布伦特原油现已回吐自2月28日美国及以色列对伊朗发起行动以来的全部涨幅。当时该基准油价在76美元附近交易，随后数周飙升至90美元以上。

该协议的60天谈判期包括霍尔木兹海峡的免费通行权，目标是在30天内恢复全部运力。国际能源署警告，如果协议全面实施，供应危机可能在2027年转为每日505万桶的过剩——这相当于全球供应量的5%以上。与此同时，美联储的鹰派倾向增加了需求侧风险：19位政策制定者中有9位预计今年晚些时候将加息，而三个月前这一数字为零，这可能拖慢经济增长并抑制石油消费。

海峡内装载检验市场信心

ADNOC提供海峡内装载的决定代表着运营方式的重大转变。冲突期间，油轮运营商避开了这一咽喉要道，因为美国海军对伊朗港口实施封锁，而伊朗则威胁要通过该水道——全球约五分之一的石油消费经由此处运输——进行航运打击。此次招标将衡量买家是否愿意在近四个月事实上被封锁的装载点接受原油。

能源咨询公司XAnalysts首席执行官穆克什·萨赫德夫提醒，海峡重新开放后回归市场的原油量最初可能有限。"部分货物已通过迂回安排运出，同时船东可能仍不愿将油轮派回该地区，担心协议可能破裂，"他表示。根据船舶追踪数据，至少已有四艘伊朗油轮——包括两艘可各装载200万桶原油的超大型油轮——已开启应答器并开始驶出海峡。

2027年供应过剩风险隐现

国际能源署关于明年可能出现每日505万桶过剩的警告，突显了市场潜在逆转的规模。冲突爆发前，伊朗每日产量约为320万桶，出口量平均约为150万桶。根据彭博新闻社看到的一份协议草案，美国财政部将在备忘录签署后立即发放伊朗原油及石化产品出口豁免。

初步协议将最棘手的问题——包括伊朗核计划及其浓缩铀库存的处置——推迟到60天谈判期内解决。协议还要求美国及其合作伙伴制定一项3000亿美元的计划，为伊朗经济复苏提供资金，不过特朗普总统否认美国将支付战争赔款。

对于石油市场而言，伊朗供应回归、OPEC+潜在调整以及美联储加息路径的组合，创造了一个异常不确定的前景。上一次美联储发出从降息到加息的信号转变——即2022年底——布伦特原油在随后的六个月内下跌了35%，原因是美元走强和经济增长放缓抑制了需求。

本文仅供信息参考，不构成投资建议。