芯片ETF上涨89%引发基金经理恐高，美银称

美银6月基金经理调查显示，半导体股票的持续攀升令投资者感到不安，策略师迈克尔·哈特内特预计夏季将出现一定程度的获利了结，尽管大多数经理仍不愿削减敞口。

根据美银周二发布的月度调查，费城半导体指数的飙升——Invesco PHLX Semiconductor ETF（SOXQ）今年已上涨89%，过去12个月累计上涨157%——已使基金经理对该板块陷入美银所称的"恐高"状态。

美银首席投资策略师迈克尔·哈特内特在报告中表示："芯片指数的攀升令基金经理产生恐高情绪。"他预计，尽管通胀担忧及凯文·沃什领导下美联储政策方向的不确定性依然存在，但在未来交投清淡的夏季月份中，部分芯片仓位将被减持。

半导体板块是2026年股市回报的主要驱动力，SOXQ ETF五年回报率达335%，年化收益率32%。包括英伟达、博通、超微半导体、美光科技及ASML控股在内的前十大重仓股，受益于超大规模企业持续刷新纪录的资本支出，该行业今年年收入预计将突破1.3万亿美元。

基金经理为何左右为难

调查中呈现的紧张情绪反映了机构投资者面临的更广泛困境：半导体交易盈利丰厚，但估值已几乎没有容错空间。SOXQ前十大重仓股占资产规模的59%，实际上使该基金成为对微软、亚马逊及 Alphabet 旗下数据中心建设相关少数几只股票的杠杆化押注。

与此同时，半导体的非AI板块——汽车、工业及消费类芯片——表现低迷，而数据中心逻辑芯片则一片繁荣。作为当前上行周期关键驱动力的存储芯片价格，历来是半导体行业波动最大的领域，台湾地区存储及其他制造板块一季度同比暴涨152%。

地缘政治风险又增加了一层不确定性。英伟达最新财报披露，中国出口限制导致其收入损失80亿美元，这提醒人们一纸政策即可抹去四分之一的需求。

接下来会发生什么

哈特内特关于夏季获利了结的预测并不意味着崩盘，而是盘整。调查显示，基金经理整体仍超配股票，现金配置仍低于历史均值。任何从半导体板块的轮动都可能流向更具防御性的板块，从而可能引发芯片股及纳斯达克综合指数的短期回调。

该板块的下一个催化剂将在7月下旬到来，届时主要超大规模企业将公布季度财报，这将首次明确揭示资本支出周期是正在加速还是见顶。在此之前，美银调查发出的"恐高"信号表明，半导体板块阻力最小的路径可能是横盘或走低。

本文仅供参考，不构成投资建议。