AI 集中度推动两大亚洲股市飙升逾 78%

韩国 Kospi 指数今年已飙升逾 78%，创下历史新高，而台湾加权指数也在全球人工智能热潮的推动下屡创新高。

高盛策略师 Tim Moe 在接受 CNBC 采访时表示：“一言以蔽之，AI 硬件主题显然是推动力。”他指出，台湾在 AI 相关收入来源方面的敞口“远超 80%”，而韩国则在 60% 左右。

这种集中度令人震惊。根据 Quilter Cheviot Europe 和 Manulife Investment Management 的数据，三星电子和 SK 海力士合计占韩国市场的 44%，而台积电 (TSMC) 一家就占台湾市场的 45%。即便在伊朗战争扰乱依赖进口经济体的能源供应之际，涨势仍在继续。

这种对少数出口商的高度依赖使两个市场极易受到全球 AI 支出周期、地缘政治冲击或数据中心需求放缓的影响，为全球投资者创造了“双重风险”，他们可能在不知不觉中加倍押注于同一交易。

大分化

亚洲和美国市场的破纪录表现凸显了股市估值飙升与受能源危机阻碍的全球经济放缓之间的剧烈分化。虽然标普 500 指数和纳斯达克 100 指数创下新高，但像印度 S&P BSE Sensex 这样 AI 敞口较低的市场，今年已下跌 9.3%。

主要驱动力是 AI 革命的持续势头，这似乎与当前的能源危机脱节。AJ Bell 投资总监 Russ Mould 告诉 Euronews：“研究表明，科技行业处于领先地位，得益于 AI，共识预测今年盈利增长 38%，2027 年增长 25%。”这反映在第一季度业绩中，标普 500 指数成分股公司的盈利增长为 28%，远超 13% 的预测。

市场技术动态也起到了推波助澜的作用。高盛的研究表明，算法驱动的基金和在 3 月中旬持有空头头寸的对冲基金被迫平仓，创造了数十亿美元的空头回补压力，放大了涨势。

集中度与波动性

分析师警告称，极端集中可能会放大波动性。韩国和台湾股市的强劲涨势产生了“波动率上升，现货上升”的模式，即隐含波动率随价格一同上升，相对于标普 500 指数处于峰值水平附近。

虽然这两个市场都由芯片制造商主导，但一些策略师看到了它们深度的差异。高盛的 Moe 认为韩国市场“更深更广”，投资者还买入造船、国防和电力设备，使涨势更能反映其更广泛的工业基础。相比之下，台湾市场与国内经济的脱节日益严重，并与台积电紧密相连。大华继显（UOB）首席投资官 Qi Wang 表示：“有人说台湾只是‘一招鲜’。那个‘招’就是台积电。”

丹麦和沙特阿拉伯市场最近的表现也突显了这种集中度风险，当诺和诺德的肥胖药物需求和石油价格分别下跌时，这两个市场也随之下跌。对于首尔和台北的投资者来说，风险在于 AI 供应链的任何中断都可能引发剧烈回调。

本文仅供参考，不构成投资建议。