10年期美债收益率升至4.491%，美元跌0.3%，市场静待非农数据

美国国债收益率周四走高，美元下滑，交易员正等待6月非农数据，该数据将考验美联储加息决心。10年期美债收益率上涨1.8个基点至4.491%，而美元指数DXY下跌0.3%至101.078，创九日新低。

"美元正在下跌，因为美伊谈判及外交努力持续进行，降低了避险需求，"Kudo.com分析师Konstantinos Chrysikos表示。"这方面的进展可能限制避险需求，并对美元构成压力。然而，任何挫折都可能促使更多资金流入美元。"

这种走势分化蔓延至全球债券市场。对美联储政策预期更为敏感的两年期美债收益率上涨1个基点至4.173%。欧元区国债亦跟随走高，10年期德国国债收益率上涨2.2个基点至2.898%，而日本10年期国债收益率微涨1.5个基点至2.715%。全球三大发达市场国债同步波动，凸显了资金布局的宏观驱动属性。

定于北京时间20:30公布的6月非农报告将提供迄今为止最清晰的信号，表明劳动力市场是否已足够降温，从而允许美联储暂停加息，抑或仍然过热，需要进一步紧缩。经济学家预计新增就业保持稳定，但SEB分析师Karl Steiner指出，过去三个月数据均超出预期。"符合预期的结果意味着美联储可以继续将通胀目标置于就业目标之上，"Steiner表示。强劲数据将强化利率在高位维持更久的理由，而数据不及预期则可能加速美元跌势，并拉低国债收益率。

ADP全国就业报告显示，美国私营部门6月新增就业9.8万人，低于市场预期，表明劳动力需求有所放缓。高盛估计，世界杯可能为非农整体数据增加多达4万个就业岗位，这为已经需要应对季节性调整噪音的预测者引入了额外变量。

Capital Economics高级市场经济学家James Reilly表示，收益率曲线近几周趋于平坦，两年期收益率上升速度快于长端，且可能再次倒挂。"如果这条曲线倒挂，我们不会感到意外，但我们认为美国经济不太可能出现衰退，"他表示。平坦化是由短期实际收益率上升推动的，因经济活动依然强劲，而油价下跌压低了短期通胀预期。"我们的感觉是，这一曲线平坦化趋势仍有空间，"Reilly补充道。

10年期美债收益率上一次接近当前水平是在5月底，当时曾短暂触及4.5%，随后因消费者支出数据疲软而回落。这种模式是否会重演，取决于非农数据是否低于市场共识预期，这或将重振对美联储暂停加息的押注，并可能使曲线重新变陡。

跨资产传导

美元下跌反映出随着美伊外交谈判取得进展，避险头寸出现更广泛的平仓。美元指数DXY盘中一度触及100.922，为九日低点，随后收复部分失地。Chrysikos指出，任何谈判挫折都可能推动资金回流美元。与此同时，欧元区债券在中期内被视为优于美国国债，UniCredit分析师表示，美国面临更大的财政风险。他们预计，未来几个季度10年期德国国债收益率将在3%左右交投，10年期美债收益率接近4.5%，而短期美债收益率有下行空间，因为加息预期似乎过于激进。

后续展望

非农数据将为下周交易定调，美联储7月下旬的下一次政策会议现已成为市场焦点。如果非农新增就业超过20万，7月加息的可能性可能上升；若低于15万，则可能强化按兵不动的理由。该数据还将检验美元近期的疲软是暂时性修正，还是更大趋势的开端，而美伊谈判增添了地缘政治变数，可能在任一方向放大汇率波动。

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