Grayscale 背書隱私幣挑戰比特幣 Zcash 一年狂漲 19 倍

ZEC 在一年內飆漲 19 倍至接近 790 美元，因 Grayscale Research 主張這款隱私幣市值僅占比特幣不到 1%，仍有進一步上行空間。

「Zcash 的隱私技術、抗量子運算工作與跨鏈連通性，使其相較比特幣具備競爭優勢，」Grayscale 研究主管 Zach Pandl 在 8 月 27 日發布的報告中表示。

Grayscale 的框架預測，若 ZEC 能拿下比特幣市值的 2%，價格可望達到 1,622 美元；若市占率達 10%，上看 8,100 美元。美國首檔現貨 Zcash ETF（ZCSH）於 8 月 25 日在 NYSE Arca 掛牌，首日成交量達 1,480 萬美元。ZEC 一度觸及八年高點 850 美元以上，之後回落至 790 美元，較週內高點下跌 7%。

這檔 ETF 由 Grayscale 成立九年的 Zcash Trust 轉換而來，解鎖了申購贖回機制，使價格更貼近資產淨值，有望吸引過去因信託折價過深而卻步的機構配置資金。鏈上數據顯示，屏蔽交易目前約占 Zcash 網絡活動的 90%，高於兩年前的不到 20%。

Grayscale 的 8,100 美元情境取決於比特幣市占率

Grayscale 研究團隊主張，Zcash 目前的估值相對其技術能力仍顯著低估。Pandl 強調，隨著 AI 驅動的監控系統在數位經濟中持續擴張，金融保密的需求日益迫切，並將 Zcash 的零知識證明技術描述為一種數學層面的隱私保障，而非僅是情境式的承諾。

該公司同時強調 Zcash 針對量子運算威脅的防禦準備，以及其「intents」基礎設施——Pandl 稱這項設計可省去大量商家整合的環節。他將 Zcash 形容為「具備通用連接性的私有資產樞紐」，可供個人用戶與自主 AI 系統雙雙使用。

ZEC 目前市值約為 131.3 億美元，不到比特幣市值的 1%。該代幣今年以來漲幅超過 350%，光是近幾週就上漲約 70%。

衍生品過熱引發風險警示

雖然散戶資金在 ETF 上市前後湧入 ZEC，但鏈上分析師對衍生品市場的過熱跡象發出警示。CryptoQuant 的 Zcash 風險指標已進入極端區間，分析師 Maartun 指出，該幣「短短數日內暴漲 70%」，使他「對比特幣的擔憂更甚於對 Zcash 的興奮」。

期貨未平倉合約在 ETF 上線後 24 小時內下跌 12% 至 16.5 億美元，Binance、OKX 與 Hyperliquid 均出現回落。然而，仍有 15.3 億美元的借入資金鎖定在 ZEC 保證金部位中，占該代幣總市值的 11% 以上。在四小時時間框架內，期貨拋售量飆升 101.68%。

Galaxy Digital 研究主管 Alex Thorn 批評那些因 Zcash 是「私有比特幣」而決定「拉抬 ZEC」的市場參與者，指出帳戶制區塊鏈本質上就是「隱私噩夢」，且「隱私保護能力遠遜於比特幣這類 UTXO 制鏈」。

ZCSH 收取 2.50% 的年度管理費，所有收益將投入 Zcash 生態系統開發與行銷。該基金持有約 3.04 億美元的 ZEC，由 Coinbase Custody International 託管於透明且可稽核的地址。

美國證券交易委員會（SEC）已於 2026 年 1 月審查 Grayscale Zcash Trust 而未採取執法行動，為上市掃清障礙。目前至少有 10 個國家在交易所限制或禁止隱私幣，而美國卻以首檔現貨隱私幣 ETF 朝相反方向推進，形成監管上的弔詭局面。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。