長江存儲瞄準2027年IPO 長鑫存儲93億美元首發重塑記憶體賽局

長江存儲（YMTC）已掃清境內IPO申報前的最後監管障礙，預計於2027年上半年掛牌上市，此前長鑫存儲（CXMT）以666億元人民幣的創紀錄首發，成為中國市值最高的上市公司。

「這補齊了A股記憶體板塊最關鍵的一塊拼圖，」方正富邦基金投資組合經理吳浩在談及長鑫存儲上市時表示。「中國終於擁有具全球影響力的本土DRAM巨頭，讓記憶體價值鏈的投資邏輯更加清晰。」

長江存儲成立於2016年，作為整合元件製造商，業務涵蓋晶片設計、晶圓製造、封裝與測試，主力產品為應用於固態硬碟、智慧型手機、個人電腦及資料中心儲存的三維NAND快閃記憶體。其獨家的Xtacking架構——先分別製造儲存單元與控制電路，再進行鍵合——已將資料傳輸速度從早期版本的約800 MT/s提升至Xtacking 4.0的3,600 MT/s，儲存容量也從512GB擴展至2TB。該公司近期攻克270層堆疊技術，可在更小的晶片上容納更多資料。Counterpoint Research數據顯示，長江存儲第二季在全球NAND快閃記憶體市場佔有率達14%，超越日本的鎧俠（Kioxia Holdings），僅次於三星電子（25%）與SK海力士（22%），排名第三。

兩家公司先後上市之際，人工智慧驅動的需求正引發全球記憶體短缺，並推升產業獲利。長鑫存儲於7月下旬募資666億元人民幣（約93億美元），創下中國境內史上第二大IPO紀錄，首日股價飆漲465.82%，市值突破3兆元人民幣，超越騰訊控股。長江存儲上市後，北京將在國內同時掌握兩大記憶體類別的主導權，在美國晶片出口管制日益收緊之際，這是一項戰略重點。

Xtacking架構縮小與三星、SK海力士的差距

長江存儲的競爭優勢建立在自研的Xtacking混合鍵合架構之上。該公司並非以單一製程製造晶片，而是按功能拆分生產——負責儲存資料的記憶體單元與負責管理資料的控制電路分開製造，再將各層鍵合在一起。這種做法在降低製造複雜度的同時提升了效能。

這項技術發展迅速。資料傳輸速度從第一代的約800 MT/s提升至Xtacking 4.0的3,600 MT/s，儲存容量也從512GB擴展至每片晶片最高2TB。該公司近期達成的270層堆疊成就，使其能在更小的面積內容納更多資料，縮小了與多年來主導NAND市場的三星及SK海力士之間的技術差距。

Counterpoint Research數據顯示，長江存儲第二季市佔率達14%，超越鎧俠，躍居全球第三。三星佔25%，SK海力士佔22%。這是長江存儲首次以出貨量躋身全球前三大NAND供應商之列。

長鑫存儲3兆元人民幣首發樹立標竿

長鑫存儲於7月27日首發上市，樹立了典範。股價飆漲465.82%收於49元人民幣，市值突破3兆元人民幣——掛牌首日即成為A股市值最高的公司。此次IPO募資666億元人民幣，為中國境內史上第二大。

這波IPO浪潮並不限於記憶體領域。中國領先的人形機器人製造商宇樹科技（Unitree Robotics）8月在科創板上市，股價一度暴漲629%，最終收於883.87元人民幣——市值約500億美元。該公司在IPO中募資約9億美元。

彭博報導指出，美國對中國的晶片出口限制提升了國內半導體供應鏈的戰略重要性，帶動投資人押注並推動相關類股大幅上漲。北京正將國內資本導入戰略關鍵的科技領域，降低對華爾街及離岸市場的依賴。

對三星與SK海力士而言，影響是直接的。長江存儲的上市計畫將為其提供大規模擴產NAND的資本，而長鑫存儲的DRAM擴張則威脅到這對雙雄在已經因AI需求而吃緊的市場中的定價能力。隨著中國記憶體廠商獲得國內資本市場的支持，兩家韓國晶片巨頭都將面對全新的競爭格局。

本文僅供資訊參考之用，不構成投資建議。