日圓飆升至156.34 重燃市場對日本進一步干預的押注

日圓週四飆升逾1%至1美元兌156.34日圓，創下一個月以來最強勁水平，重燃市場對日本財務省將延續其紀錄性15.4兆日圓干預行動的押注。

「我掌握了一些市場並不了解的資訊。我堅信日本政府和日本央行將採取行動，推動日圓走強，」美國財政部長貝森特（Scott Bessent）在北卡羅來納州艾西維爾舉行的二十國集團（G20）財長會議上表示。

此前，日本披露其在7月30日至8月26日期間動用破紀錄的15.4兆日圓（約964億美元）捍衛本國貨幣，美國於7月31日也加入了協調性的買入日圓行動——這是自1998年以來兩國首次聯手干預。此後，日圓已回吐了大部分漲幅，從干預後約155.2的高點一路回落，再度逼近過去歷史上一旦觸及便會引發干預的160心理關卡。

當前的問題在於日本財務省是否會再度出手。貝森特暗示，近期日圓的波動尚未嚴重到需要再次聯手進場干預匯市的程度，而是敦促日本央行升息，並呼籲東京當局展現財政可持續性。在G20峰會的場邊會議上，他與日本央行總裁植田和男及財務大臣加藤鮎子會晤時表示，安倍經濟學式的大規模刺激時代應被視為已經結束。

市場已開始為這一轉變定價。隔夜利率交換市場顯示，日本央行在9月17日至18日政策會議上升息的機率為73%，此前一度暗示高達88%的可能性。日本10年期公債殖利率週二飆升至3%，為1996年以來首見，反映出國內緊縮預期以及全球債券拋售浪潮——後者已將美國10年期公債殖利率推升至約4.78%，為2025年初以來的最高水準。

牛津經濟研究院（Oxford Economics）的分析師現預測日本央行將在未來一年內升息三次——分別於9月、12月及2027年4月——步伐較此前預期加快。然而，策略師警告稱，鑑於美國殖利率仍維持高檔、油價持續攀升，且日本貿易條件不斷惡化，單次升息將不足以讓日圓持續脫離160水平。在美國與伊朗之間恢復軍事交火後，布蘭特原油已升至每桶91美元以上，增添通膨壓力，促使主要央行維持緊縮立場。

此事的影響遠不止於東京。日本仍是美國國債的最大海外持有國，任何為籌措日圓干預資金而進行的大規模美債拋售，都將直接加劇美國債券市場的拋售潮。貝森特已承認，日圓的無序波動可能推高美國家庭和企業的借貸成本，將此議題定位為國內關注事項，而非純粹的外交政策問題。聯準會主席華許（Kevin Warsh）的鷹派言論、中東衝突升級以及日圓持續疲軟等多重因素交織，令全球固定收益市場在進入9月之際異常脆弱。

美日兩國上一次聯合干預是在1998年，當時日圓一度朝147關卡滑落，促使雙方協調買入日圓，成功穩定了匯率數月之久。此次行動能否同樣持久，取決於日本央行能否兌現貝森特所預期的升息路徑——以及日本財務省是否認為日圓最新一輪的跳升足以守住防線，而無需進一步行動。若日圓在逼近160之前止跌企穩且升息預期增強，東京當局或將按兵不動；但若匯率再度滑向該關卡，在日本央行9月會議之前，另一輪買入日圓的行動看起來越來越有可能。

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