小鵬機器人事業估值達63億美元，電動車廠轉攻人形機器人

中國電動車製造商正以媲美其核心汽車業務的規模大舉進軍人形機器人領域，因國內市場成長放緩及利潤率微薄迫使業者尋求新的成長敘事。據花旗指出，小鵬汽車的機器人事業部門上月籌集9億美元，估值超過63億美元——與其電動車業務約65億美元的估值大致相當。

Counterpoint Research副總監Kevin Li表示：「這是重塑資本估值敘事的一部分。」他補充，汽車製造商也希望強化外界對其為科技公司的認知，並建立第二成長曲線。

小鵬汽車股價今年以來已重挫逾45%，是主要電動車廠中表現最差者；比亞迪股價則下跌逾13%。根據Counterpoint引述中國汽車工業協會的數據，2026年上半年中國汽車製造業的平均利潤率僅為1.5%。截至8月，全球約20家涉足人形機器人領域的汽車公司中，中國汽車製造商占了逾半數，透過自主研發、投資或孵化等方式切入。

此一多元化布局之際，中國電動車銷售正面臨2021年以來最差的一年。小米、理想汽車和吉利也都在機器人領域有所動作，而蔚來旗下創投部門則投資了包括LimX Dynamics和Acorn Robot在內的新創公司，據PitchBook數據顯示。

惠譽評級亞太企業評級總監楊靜表示：「考量到電動車市場——尤其國內市場——成長放緩且獲利能力轉弱，電動車公司多元化發展至機器人等新應用領域是自然的策略性舉措。」她說：「這使它們能夠尋求替代成長動能、實現共享先進技術的規模經濟，並有可能在中長期改善獲利能力。」

中國汽車製造商可將85%的電動車供應鏈應用於機器人

Jefferies香港資深研究分析師雷曉義表示，中國汽車製造商可將現有供應鏈的相當大部分重新應用於機器人生產。以小鵬汽車為例，其85%的馬達、晶片和智能駕駛軟體都可運用在人形機器人上。這些機器人隨後可立即部署在汽車製造商自家的門市和工廠中，而非等待消費者採用。

小鵬汽車表示，計畫在今年底前開始量產機器人，先從自家門市和商業場所開始，明年再向中國及海外更廣泛市場推出。小米於2024年推出首款電動車，今年已開始在自家工廠測試人形機器人。

雷曉義表示：「中國業者是真正在推動機器人進入日常應用的那群人。」他指出，內部部署使汽車製造商能更輕鬆、更低成本地收集數據——這對人形機器人的商業化至關重要。

人形機器人能否在汽車製造商之外找到買家？

人形機器人能否在汽車製造商自身營運之外產生需求，仍是未解之謎。雷曉義指出，Jefferies尚未看到所覆蓋的汽車製造商出現明確的外部訂單，也未見到有關明年外部客戶及機器人營收的明確指引。

領先的人形機器人公司宇樹科技自上月在上海上市以來，16個交易日中有12日股價下跌。創辦人王興興曾警告，商業化可能仍需數年時間，人形機器人領域的「ChatGPT」時刻可能還要十年之久。

將汽車技術重新應用於機器人未必總是順理成章。雷曉義表示：「真正的挑戰在於，他們要如何讓原本應用於智能駕駛系統的演算法和軟體堆疊，也能適用於人形機器人情境——這更加困難且更具挑戰性。」

投資人尚未完全接受機器人敘事——小鵬汽車股價在上月9億美元機器人融資後反而下跌。但策略方向已然明確：隨著電動車利潤率受壓縮而成長放緩，中國汽車製造商正押注人形機器人能夠提供下一波成長動能，以及迄今仍與它們無緣的科技公司估值倍數。

本文僅供參考資訊之用，不構成投資建議。