小米出貨量下降 19%，但摩根士丹利看好創紀錄售價

摩根士丹利重申了對小米集團 (01810.HK) 的「超配」評級，並預測儘管該公司出貨量同比下降 19%，但其第一季度智能手機毛利率將超出預期。

摩根士丹利在研究報告中表示：「出貨量下降主要是由於公司的產品組合優化策略所致。」該行補充稱，主動削減低端產品將推動平均售價 (ASP) 創下歷史新高。

該行的觀點反駁了市場普遍認為存儲成本飆升將壓低小米第一季度利潤率的預期。報告維持對這家在香港上市的公司 45 港元的目标價。

摩根士丹利的報告重新解讀了小米第一季度 3380 萬台的出貨量數據。雖然 19% 的同比降幅與安卓同行相比顯得較為嚴重，但該行認為這是小米成功向高價值設備轉型的戰略證明，而非需求疲軟的跡象。

報告建議投資者應撇開出貨量下滑的表面現象，重點關注盈利能力。通過轉嫁成本壓力和改善產品組合，小米的利潤率表現有望強於市場預期。

對於投資者而言，這種對盈利能力而非銷量的關注將是關鍵。即將公布的官方第一季度財報將是下一個重要催化劑，屆時市場將尋求驗證摩根士丹利所預測的創紀錄平均售價和利潤率韌性。

本文僅供參考，不構成投資建議。