WTI原油飆漲8%突破103美元 伊朗戰事重燃通膨憂慮

美國總統川普在達拉斯的一句話——他表示無意與伊朗達成協議——使西德州中級原油（WTI）盤中飆漲8.0%至每桶103.84美元，創下5月中以來最高價位，並同步推升資金價格。

荷蘭國際集團（ING）分析師週四表示：「這波走勢反映市場仍在為持續存在的地緣政治風險定價，波斯灣緊張情勢看不出任何可信的降溫途徑。」

布蘭特原油一度短暫突破每桶108美元，同樣為5月以來首見，隨後收於107.63美元，當日漲幅6.3%。WTI則收在102.48美元，上漲6.7%。兩大基準油價今年以來累計漲幅均已超過75%。供應面正多方收緊：根據彭博新聞報導（NBC新聞無法立即獨立證實），沙烏地阿拉伯向OPEC表示其8月原油產量降至1990年以來最低水準；同時美國戰略石油儲備（SPR）處於1980年代以來最低水位——距離數十個國家同意釋出4億桶原油以壓抑戰爭初期油價，已將近六個月。大宗商品專家本週稍早警告，若與伊朗的僵局持續，布蘭特原油可能觸及120美元，甚至上看150美元。

油價迅速傳導至利率市場。10年期美國公債殖利率一度攀升至4.95%，為2023年以來最高；30年期殖利率觸及5.36%，為2007年以來首見。據Mortgage News Daily，30年期固定房貸平均利率升至7.07%，為2025年5月以來最高。美國財政部日前宣布的買回操作——原意是提振需求、壓低殖利率——似乎產生反效果，進一步加劇債市賣壓。川普週三晚間承諾，若共和黨在11月保住眾議院與參議院多數，將向每位美國成年人發放5,000美元「紅利」，此舉亦加重壓力；初步估計成本超過1兆美元，而美國國家債務規模已達40兆美元。

週四公布的生產者物價數據，為債市提供了基本面依據。美國經濟分析局（BEA）報告指出，躉售物價較6月至7月間上漲0.4%，生產者物價指數（PPI）較去年同期上漲5.4%。令經濟學家擔憂的是其組成結構，而非整體數字。畢馬威（KPMG）首席經濟學家史萬克（Diane Swonk）在X上寫道：「漲幅主要集中在柴油與取暖用油。後者往往會以滯後方式滲入其他價格，且影響範圍可能極為廣泛。」柴油隔夜再漲4美分至每加侖5.98美元，全國平均汽油價格上漲5美分至4.27美元。

升息機率達75% 歐洲央行則按兵不動？不，它先出手了

聯準會決策官員下週將帶著這份PPI數據開會。在數據公布及歐洲央行決議之後，市場隱含的升息機率升至約75%，相較本週稍早的機率各半大幅攀升。聯準會理事沃勒（Christopher Waller）上週表示，若通膨數據火熱，他「會考慮升息」，同時也點出伊朗戰事、烏克蘭戰爭及持續的貿易爭端將如何影響經濟，存在「相當大的不確定性」。史萬克則主張，等待的代價並不對稱：「（聯準會）等得越久，未來可能就得做得越多。」

歐洲央行沒有等待。該行週四以通膨為由調高歐元區利率，並因能源衝擊而上調未來兩年的通膨預測。管理委員會在聲明中表示：「中東衝突持續產生通膨壓力，通膨料將在較長一段時間內遠高於目標。」總裁拉加德（Christine Lagarde）向記者表示，「較長一段時間」意指至少延續至2027年上半年，並將視線投向波斯灣以外：「中東衝突以及俄羅斯對烏克蘭不正義戰爭的最新發展，已進一步推升能源價格走勢。」歐洲央行將前景定調為「通膨偏向上行、經濟成長偏向下行」。

主權債殖利率隨之走高。德國10年期公債殖利率觸及15年新高，法國30年期政府公債殖利率則升至2003年以來未見的水準。安聯（Allianz）首席經濟顧問埃里安（Mohamed El-Erian）寫道：「若這些走勢與水位持續，更別說進一步惡化，將在大多數經濟體敲響警鐘。」

股市承受雙重打擊

華爾街同時消化殖利率與油價的走勢。標普500指數下跌0.7%，那斯達克綜合指數下跌0.6%，道瓊工業平均指數午後下跌380點，由對利率敏感的類股領跌，能源生產商則是103美元油價的明顯受益者。上一次10年期殖利率在4.95%附近交易是在2023年，當時標普500指數在接下來三個月下跌約10%，因聯準會維持較高利率更長時間——這個前例使下週的決策成為年底前股票部位配置的最大變數。

當中的利害關係是算術問題。每桶每上漲10美元，都會以數個月為單位的滯後效應傳導至整體通膨；而每加侖5.98美元的柴油，會先推高農業、貨運與鐵路成本，之後才傳導至消費者物價指數。在戰略石油儲備逼近40年低點之際，過去吸收上一波石油衝擊的緩衝已經消失。若聯準會下週升息，10年期殖利率有空間走向5.2%，房貸利率則可能邁向7.5%；若其按兵不動並釋出耐心訊號，每桶100美元以上的原油仍將是能源以外每個產業的主要投入成本。無論哪一種情境，原油如今已成為決定其他一切價格的變數。

本文僅供參考，不構成投資建議。