WTI原油跌破88美元，地緣政治風險溢價消退

石油基準指數延續跌勢，因地緣政治風險溢價蒸發，WTI跌破88美元，布蘭特原油朝90美元邁進。

WTI原油週二跌破每桶88美元，布蘭特原油測試90美元關卡，交易員定價剔除與荷莫茲海峽相關的地緣政治風險溢價，市場關注焦點重新回到需求疑慮以及紙貨市場與實體市場之間日益擴大的差距。

「我們正接近前所未見的庫存水平。我是說，真的、真的很低的水平，」埃克森美孚公司高級副總裁尼爾·查普曼在5月下旬舉行的伯恩斯坦第42屆年度戰略決策會議上表示。「一旦庫存真的降到那麼低，現貨布蘭特原油將會飆升，達到150美元、160美元。」

7月交割的WTI原油結算價接近每桶87.50美元，在跌破兩個月整理區間後，延續跌勢至88美元支撐位下方。8月交割的布蘭特原油測試通道底部90.95美元，技術分析師指出，若賣壓持續，WTI可能進一步朝86.44美元邁進。天然氣價格維持在3.157美元上方，表現優於原油，交易員權衡庫存水平與夏季降溫需求。

過去三個月，期貨市場與實體供應動態之間的脫節現象日益擴大，荷莫茲海峽實質封閉導致每日約1300萬桶的供應量消失。根據國際能源署的數據，全球石油庫存在3月和4月減少了2.5億桶，相當於每日減少400萬桶。美國能源資訊署數據顯示，截至5月29日，美國原油及石油產品庫存降至15.3億桶，為2004年以來每週期末庫存的最低水平。

紙貨市場與實體市場的鴻溝

石油期貨市場始終錨定於外交頭條消息，而非供應現實，交易員押注美國與伊朗之間持續三個多月、導致荷莫茲海峽受阻的僵局能夠迅速解決。白宮將可能的伊朗協議描述為接近達成，而伊朗外長週二則表示，據官方媒體報導，談判未取得任何實質進展。美國將一架阿帕契直升機在海峽附近被擊落歸咎於伊朗，暗示華盛頓必須做出回應，然而油價持續下滑，因交易員解讀此事件為局部可控。

雪佛龍執行長麥克·沃斯在同一場伯恩斯坦會議上警告，「緩衝區和減震器正在持續被消耗殆盡」，隨著市場進入6月和7月，上行價格壓力可能加劇。上一次美國庫存處於如此低位是在2004年，當時WTI原油平均價格為每桶41.50美元，僅為當前水平經荷莫茲海峽供應損失調整後的一小部分。

需求破壞是最後一道緩衝

需求破壞有助於抑制價格漲幅，中國石油進口降至八年低點，全球最大原油買家動用其戰略儲備。Vortexa數據顯示，北京於5月開始動用其估計約12億桶的商業及戰略庫存，抑制了現貨原油價格。印度燃油需求在最近一個月下降6.5%，液化石油氣消費下降20%，高價格正在抑制整個亞洲的消費。

但這些緩衝是有限的。國際能源署表示，4月全球石油供應進一步減少每日180萬桶，使自2月以來的總損失達到每日1280萬桶。即使荷莫茲海峽今天重新開放，貨物也需要數週才能到達買家手中，在夏季需求旺季期間將留下巨大的供應缺口。

天然氣期貨價格維持在每百萬英熱單位3.157美元上方，表現優於原油，因市場關注夏季降溫季節前的庫存增加。天然氣的相對強勢反映出該市場較不受荷莫茲海峽中斷的影響，美國的產量和液化天然氣出口能力為應對全球供應衝擊提供了緩衝。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。